先河环保:业绩超市场预期,网格化业务进入兑现期

17年业绩预计大幅增长75%~90%,超出市场预期:公司近日发布2017年度业绩预告,预计公司2017年实现归母净利润1.84亿元~2亿元,同比增长75%~90%。公司前三季度实现营业收入约6.25亿元,同比增长27.5%,实现归母净利润9451.8万元,同比增长38.6%。根据业绩预告,公司第四季度归母净利润0.90~1.05亿元,同比增长154%~199%。我们认为,党政同责、环保督察等环保制度建设下,民众环保意识觉醒,催生环境监测需求;公司推出的“大气污染网格化精准监控及决策支持系统”为国内首创,为科学治霾、精准治霾提供决策依据与系统化解决方案,成功开启了新的细分市场。

密集中标监测项目,监测业务稳步前行:1)签署经营合同:公司于2017年12月发布公告称,与石家庄环境保护局签署了《石家庄市重点区域空气质量监测网络建设购买货物合同》,合同金额约为1.48亿元,占公司2016年度经审计的营业收入18.73%,对提升公司营收有着巨大的影响。2)中标大额监测项目:2017年9月公司发布公告称中标河北省环境监测中心建设项目,中标金额约为2.3亿元,占公司2016年营业收入的28.9%,本次中标不仅有助于提高公司营收,还有利于巩固公司在环境监测行业领域的市场占有率和行业地位。

并购引进新技术,完善监测业务系统:公司于2016年以700万美元的自有资金收购美国SunsetLaboratoryInc公司的60%股份,其中660万美元用于收购,40万美元用于日常运营使用。此次收购使得公司引进有机碳元素碳OCEC分析仪,有助于公司在未来碳气溶胶分析产品市场中的发展和布局,预计未来1~3年,随着市场的不断扩大,将每年为公司带来500万~1000万元的净利润。公司不断发展,成为提供环境监测、咨询服务、治理为一体的全方位、一站式环境改善综合服务供应商,业务涵盖了生态环境监测装备、运维服务、环境大数据分析及决策支持服务、社会化检测、VOCs治理以及民用净化六大领域。在环境监测行业中逐渐做强做大。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.55元、0.71元、0.87元,对应市盈率分别为37倍、29倍、24倍,公司业绩增速相比同行业公司较高,给予2018年34倍估值(监测行业平均估值30~35倍),对应目标价24.14元,首次覆盖给予“增持”评级。