康力电梯：Q3业绩高增长，符合预期

业绩总结:公司发布三季报,2019年前三季度实现营收27.2亿元(+19.8%),归母净利润2亿元(+224.1%),扣非利润1.6亿元(+1901%)。其中,Q3实现营收10.2亿元(+23.8%),归母净利润0.98亿元(+354.8%),扣非利润0.87亿元(+1621.1%),业绩高增长,符合预期。

需求向好,盈利改善,业绩高增长。受益电梯需求回暖,公司作为国内民族品牌电梯龙头企业,营业收入实现较快增长。受益成本控制,以及原材料价格下降,公司盈利能力改善,带动利润高增长。公司2019年前三季度实现毛利率29.5%(+3.8pp),显著提升,期间费用率19.6%(-3.6pp),其中,销售费用率为11.8%(-3.1pp),管理费用率为7.7%(-0.6pp),财务费用率为0.1%(+0.1pp),显示公司营销管理成本得到有效控制。

在手订单充足,保障后续增长。截至2019年6月30日,公司正在执行的有效订单为56.75亿元(未包括中标但未收到定金的城际铁路联络线北京新机场段、北京至张家口铁路、苏州市轨道交通5号线、新建连云港至镇江铁路、济南市轨道交通R2线、新建京沈客专星火站及枢纽工程、西安地铁六号线一、二期工程,中标金额共计4.54亿元),在手订单规模较上年同期末提升约12%,保障后续业绩增长。根据公司业绩预告,公司2019年全年归母净利润为2.4~2.6亿元,同比增长1443.6%~1572.3%,全年业绩高增长确定性强。

盈利预测与投资建议。公司为国内电梯民族品牌龙头,不断突破保障业绩增长。预计2019-2021年EPS分别为0.31/0.39/0.46元,对应PE分别为27/22/18倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期风险;价格不及预期风险;原材料价格波动风险。