开尔新材2019年三季报点评:业绩扭亏为盈,订单向好预示前景

2019年1-9月公司业绩同比大幅增长,EPS0.34元

2019年1-9月公司实现营业收入4.4亿元,同增254.6%,归母净利润9519万元,同比大幅增长,EPS0.34元;单3季度公司营收1.7亿元,同比大幅增长,归母净利润2465万元,实现扭亏为盈,EPS0.09元。

盈利能力显著改善,费用率大幅下降

报告期内,公司综合毛利率30.3%,同比上升3.8个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为4.0%、8.5%、0.5%,同比变动-9.4、-21.0、1.2个百分点,期间费率13.0%,同比下降29.4个百分点。

单3季度公司综合毛利率31.6%,同比下降1.3个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为4.3%、7.2%、0.5%,同比变动-20.6、-34.0和1.3个百分点,期间费率11.9%,同比下降53.3个百分点。

城市轨道交通建设和市政类建设启动,立面搪瓷钢板需求呈快速增长,电力行业深度环保治理攻坚,非电行业综合治理领域开展,工业保护搪瓷需求向好,公司订单量持续上升,前三季度尚未执行完毕的重大合同金额(超三千万)合计金额3.96亿元,销量提升,单位产品分摊固定成本下降,公司盈利水平显著改善,此外外参股投资收益4731万元,业绩实现扭亏为盈。

盈利预测与投资评级开尔新材立面装饰搪瓷业务受益于国内基建重启,需求快速增长,叠加品牌影响力提升,带来的订单量显著增加;工业保护搪瓷业务随环保市场回暖,叠加转型整体工程服务商和研发带来业务领域拓展,贡献新增量。我们维持公司19-21年的盈利预测EPS0.48、0.80、0.92元,维持目标价12.00元对应19年25倍PE估值水平,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行、需求不及预期、原材料价格上涨。