华峰氨纶三季度业绩预告点评:氨纶仍处于底部位置,明年看重庆新产能放量

三季度业绩预告:

——2019年前三季度累计盈利35,000.00万元–37,000.00万元;比上年同期增长-2.46%至3.12%;

——Q3单季度净利润为11,284.03万元–13,284.03万元,比上年同期增长:1.95%至20.02%。

氨纶处于底部区间,公司盈利良好,符合预期;

——华峰重庆氨纶有限公司10万吨/年差别化氨纶项目一期已于9月进入调试阶段;预计四季度会贡献部分业绩;

——销售价格:2019年Q3单季度氨纶40D主流均价在30050元/吨,环比二季度32247元/吨,有小幅下滑;同比去年同期35880元/吨,下滑幅度达16%;

——成本与利润:主要原材料PTMEG和纯MDI也有所下滑,其中PTMEG同比下降14%;纯MDI下滑达35%;综合看,氨纶价差相对于去年同期基本持平,下降约2.4%,或130元/吨。中小规模企业,继续维持亏损局面,并且有所加剧。

风险提示:原材料大幅波动风险;

盈利预测及估值

暂不考虑重组,维持盈利预测华峰氨纶2019-2021年EPS分别为0.32、0.43和0.54,对应PE为17、13和10倍,公司氨纶是全球成本最低者,当前氨纶价格处于历史最低价格附近,行业洗牌加速,维持公司买入评级。