中联重科2019年三季度业绩预告点评：Q3业绩预告略超预期，复苏动能强劲

Q3业绩预告略超预期

中联重科发布2019年前三季度业绩预告,预计Q1-Q3实现归母净利润34.3-35.3亿人民币,较上年同期增长162.98%-170.65%;每股收益0.44-0.45元人民币。2019年第三季度,公司预计实现归母净利润8.5-9.5亿人民币,较上年同期增长93.77%-116.56%;每股收益0.11-0.12元人民币。

混凝土机械和起重机械两大核心产品销售预计维持高速增长

公司三季度业绩预告略超预期,我们认为显示出公司三季度核心产品销售强劲,规模效应提升,费用管控成效显著。三季度公司混凝土机械和起重机械两大核心产品销售预计维持高速增长,混凝土泵车、塔机、汽车吊等产品市占率继续提升。

成功发行中期票据,利率下行节省财务费用

公司10月份成功完成最近一期中期票据发行,募集25亿人民币已全部到账。本期中票期限3+2年,票面利率下降至3.75%,所募集资金主要用于偿还公司存量有息负债。公司同期已偿还2014年发行的90亿中期票据,当时的票面利率达到5.8%。因此随着公司完成借新还旧,综合借款利率有望显著下降,节省未来的财务费用支出。

后周期细分行业维持高增长,公司直接受益

公司的工程机械产品以偏后周期的混凝土机械和起重机械为主,在今年的行业发展中最为受益,增速高于同行。公司起重机械、混凝土机械在国内的市场份额持续保持前两名,其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一。随着公司4.0系列核心产品继续发力,未来公司在混凝土机械和起重机械市场仍有可观的发展空间。

盈利预测与评级

公司三季度销售情况良好,规模效应好于预期,我们随之小幅上调公司盈利预测,上调公司19-21年EPS预测至0.55/0.65/0.74元人民币(原0.51/0.62/0.71元人民币)。维持公司A股和H股“买入”评级。

风险提示:上游固投不及预期风险、产品降价风险、新业务拓展风险。