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机械行业研究:油服,中石油非常规油气领域勘探取得重大成果,压裂设备需求强劲

2019-09-30 00:00:00 作者:王华君,朱荣华 来源:国金证券
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国家能源安全战略促进国内“三桶油”油气勘探开发!压裂设备为当前油服产业链中需求最好的产品之一

中国页岩气储量排名世界第一,达31.6万亿立方米。2018年,我国页岩气产量达110亿立方米左右,仅占天然气总产量1610亿立方的6.8%。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020 年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米,2030年实现800至1000亿立方米的目标。目前页岩气压裂设备需求向好。

2019年“三大油”油气勘探开发资本开支计划增长19%-22%;预计未来几年三大油资本开支继续较快增长

2019年8月中央巡视组指“三桶油”保障国家能源安全不够有力。预计未来几年三大油资本开支持续增长。

2018年“三桶油”油气勘探开发资本开支增速约为18%。根据“三桶油”年报,2019年“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元,增长19%-22%。其中,中国石油计划2392亿元,同比增长16%,中国石化计划596亿元,同比增长41%,中海油计划700-800亿元,同比增长12%-28%。

油服:技术进步、油气开采成本下降;国家能源安全战略下,油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱 油公司资本开支取决于“油价-开采成本”变化;如果开采成本下降更快,即使油价有所下跌,油公司盈利情况依然很好,油公司依然愿意增加资本开支,油服行业景气度持续。近年来技术进步,油气开采成本有所下降。目前国家高层重视保障国家能源安全,油价波动对中国油气勘探开发及国内油服行业影响有望削弱。

全球油气开发周期处于上升通道:油公司资本开支增加--油服公司订单、业绩提升 经历2015-2017年3年多的低油价和低投入之后,全球油气资本开支处于上升通道。据HIS数据,2018年全球油气上游勘探开发资本支出4030亿美元,同比增长7%。2019年预计同比增长9%至4400亿美元。

油服企业订单和业绩趋势乐观。龙头企业杰瑞股份2018年新增订单60.57亿元(同比增长43%),订单量超2013年高峰;2019年上半年获取新订单34.73亿元(不含增值税),同比增长31%;其中高毛利率核心业务--钻完井设备新增订单增幅超过100%。海油工程2018年新增订单176亿元(同比增长69%)。

多家上市公司2019年中报业绩超预期,油服板块基本面逐步改善

杰瑞股份2019年上半年营收25.78亿元,同比增长49%;实现归母净利润5.0亿元,大幅增长169%。中海油服2019年上半年收入136亿元,同比增长67%。净利润9.7亿元,大幅扭亏(去年同期亏损3.8亿元)。2018年,油服板块仅杰瑞股份“一枝独秀”,期待未来1-2年“百花齐放”,多家油服公司业绩释放。我们预计国内主要油服企业2019-2021年业绩趋势向上;油服行业的估值有望在2020-2021年大幅降低。

投资建议

看好中国油服行业未来2-3年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头,重点看好页岩气压裂设备。重点推荐杰瑞股份;关注石化机械、中海油服、海油工程、石化油服等。

风险提示

油价大幅波动风险,页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。





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