国防军工行业:注自主可控和资产证券化投资机会

1、本周市场回顾:1)板块指数:本周沪深300指数下降0.92%,申万军工指数下降2.44%,跑输大盘1.52pct,排名26/28;2)板块估值:

申万军工板块PE为60.06倍,航天装备板块估值为77.66倍,航空装备为48.38倍,地面兵装为56.49倍,船舶制造为84.82倍;3)融资融券:本周期融资买入额为42.15亿元(-55.33%),融券卖出额为6458.40万元(-46.91%);4)个股表现:景嘉微(+11.35%)等个股本周涨幅靠前,航新科技(-8.51%)等个股跌幅较大;5)个股估值:*ST集成等25家公司PE处于历史正常偏低水平以下。

2、我国国防工业高度自主,军用技术与产品有望向民用领域溢出欧美对中国长期实施武器禁运和技术封锁,促使中国发展形成独立自主的国防工业和武器装备体系。核心技术自主可控是保障网络和信息安全的必要条件,推动以“安可工程”为代表的自主可控计划是管理部门和业内人士的共识。军用产品具有高可靠性、强环境适应性等特点,新材料、集成电路、电子元器件、机电组件甚至于航空器等领域的军用产品在民用市场上有较大的技术转化和进口产品替代空间,相关公司有望充分受益于自主可控的快速推进。

3、军工企业资本运作密集实施,核心军工资产证券化有望加速军工是国企混改的重点领域,混改试点、双百行动等试点工作正在密集推进,资本市场也将加大政策支持力度。目前十一大军工集团资产证券化程度与其工作目标均存在一定差距,近期电科系、船舶系及航发集团旗下上市公司的资本运作密集落地,预计未来行业将迎来一轮资产证券化的高潮。核心军工资产的证券化一方面将提升上市公司的的资产质量和盈利能力,另一方面将使上市公司获得注入资产稀缺性带来的估值溢价,从而在短期内带来较为确定的超额收益。

4、投资建议:关注优质细分龙头和自主可控相关标的重点推荐受益于行业成长与改革的相关标的:1)细分行业龙头:中直股份、中航光电;2)自主可控相关标的:鸿远电子、火炬电子、振华科技、景嘉微;3)军工资产证券化受益标的:四创电子。

5、风险提示:自主可控订单不及预期;军工领域改革进展不及预期。