泛微网络：净利润增速35.70%，研发投入取得突破

净利润增速 35.70%, 销售毛利率同比提升 1.16pct公司发布 2019年半年报:实现营收 5.05亿元,同比增长 25.96%; 归母净利润 4919.37万元,同比增长 35.70%; 扣非后归母净利润 3570.02万元,同比增长 16.36%,业绩符合市场的预期。 2019H1销售费用同比增长 27.11%;管理费用同比增长 6.77%, 主要由于报告期内人员工资及福利增长所致。 销售毛利率 96.05%,同比提升 1.16pct。 经营活动产生的现金流净额 3045.09万元,同比减少 28.55%,主要由于报告期内支付的项目实施费增加所致。

研发投入取得突破, 国产化进程稳步推进, OA 办公领域应用逐步完善2019上半年研发投入金额 7107.50万元,同比增长 22.31%, 技术研发已取得突破。

(1)国产化进程稳步推进: 公司深入构建和支持国产化体系,适配多个国产化技术平台,支持国产操作系统、国产中间件、国产数据库等项目部署,服务多家国产化客户。

(2) OA 办公领域应用逐步完善: 在移动办公领域推出及完善了多项应用功能、解决方案和配置工具; 在协同应用、移动端应用、数据中心等方面进行持续优化升级,对多方式考勤、 银企直连、系统涉密、费用控制等方面进行升级改造和扩展应用。

(3)智能体系持续升级优化: 公司持续完善发展系统的技术架构体系,坚持以组件、 API 为核心的协同办公开放技术平台,智能体系持续升级优化。

多层次营销体系持续扩大,有利于 OA 软件收入稳健增长针对 E-coogy 产品,公司在全国九大区域已建立超多 300个服务团队提供本地化的服务; 针对 e-office 产品, 公司在一线城市发展合作伙伴和事业合伙人, 成立了按区域负责产品支持、销售支持的专职团队; 针对基于 SAAS 云架构的移动办公云 OA-eteams 产品, 公司招募了线上销售和区域销售团队。

公司多层次的营销服务体系不断壮大, 有利于 OA 办公软件收入稳健增长。

投资建议研发投入取得突破,我们看好未来公司业务的持续成长。 预计公司2019-2021年 EPS 分别为 1.00、 1.31、 1.65元, 维持“推荐” 评级。

风险提示: 业务进展不及预期, 研发进展不及预期, 行业竞争加剧