日科化学：日科与亚星签订战略合作意向书，CPE行业格局重塑进行时

事件9月 4日晚,日科化学发布公告称将与亚星化学就现有客户、业务事宜开展战略合作,在亚星搬迁期间,双方合作维护原有市场、业务等相关事项,以平稳实施搬迁工作,同时日科将提供合理、必要的协助,以维护双方共同的利益。

投资要点 日科化学有望从合作中向上延伸产业链: 考虑到亚星化学拥有烧碱产能,日科化学在参与亚星搬迁过程中, 可以就近利用管道方式运输液氯,实现向上游产业链的延伸, 既保障了相关产品的稳定、安全生产,也解决了液氯的运输安全和环保问题。

亚星关停导致 CPE 行业供给收缩: 亚星化学 9月 2日发布公告称,根据潍坊市人民政府办公室下发的《通知》,公司生产厂区将于 2019年10月 31日前陆续关停。 亚星拥有 17万吨/年 CPE 产能, 产能规模居行业第二, 本次关停将对行业格局产生较大冲击。

日科化学 ACM 产品弹性大: 由于亚星化学 17万吨/年的 CPE 产能关停将使行业产生较大缺口,预计 CPE 价格有望快速上涨。若按日科化学18万吨 ACM ( CPE 的替代产品)产能满产满销,则产品每涨价 1000元/吨,净利增厚约 1.35亿元, EPS 增加 0.32元。

东营基地在建产能助推公司内生增长: 目前,公司正在东营建设的 33万吨新型助剂项目进展顺利, 项目包括年产 14万吨 PMMA、 10万吨ACS、 4万吨 ASA 工程塑料、 4万吨功能性膜材料及 1万吨多功能高分子新材料项目。 未来伴随着行业格局的优化和公司新产能的投放,日科发展有望进入快车道。

盈利预测与投资评级: 我们预计 2019~2021年公司营收分别为 35.95亿元、 46.22亿元、 60.50亿元,归母净利分别为 1.87亿元、 2.63亿元、3.90亿元, EPS 分别为 0.44元、 0.62元、 0.92元, 当前股价对应 PE 分别为 17X、 12X 和 8X,继续推荐! 风险提示: 原材料价格存在上行风险;新建产能投产进度不及预期;安全事故风险。