平治信息：移动阅读盈利能力提升，布局智慧家庭打开市场空间

公司19H1实现营收10.16亿,同增96.51%,实现归母净利润1.37亿,同增25.99%,实现扣非归母净利润1.3亿,同增22.65%。公司Q2实现营收8.53亿,同增266.98%,实现归母净利润0.79亿,同增26.11%。

收入大增因Q2新并表兆能的智慧家庭业务,原主业毛利率大幅增加。公司两大主业移动阅读和智慧家庭分别实现收入2.88亿(yoy-32.46%)和6.92亿(yoy+1260.3%),毛利率分别为69.08%(yoy+21.71pct)和14.85%(yoy+1.29pct),原主业移动阅读主要依靠自有阅读平台(百足模式)和CPS两种模式驱动,18下半年开始受行业监管影响,业务规模有所收缩,移动阅读业务成本同步缩减60.32%,而移动阅读毛利率却提升较为明显,显示出公司较强的平台运营管控能力。

公司内容自生产能力进一步加强,原创内容的质和量均大幅度提高。2019H1公司新增签约机构近30家,合作机构包括今古传奇、掌阅科技、趣阅信息、天翼阅读、咪咕阅读、落尘文学、风行盛世、长沙阅庭、上海七猫等。公司自有阅读平台的不断孵化裂变,2019H1新增原创作品近3000部,新增签约作者2000余人。目前公司已拥有优质阅读产品4.5万余本,签约作者原创作品3.1万余本,全平台累计点击量过亿IP近50部。虽然行业竞争参与者变多,但考虑内容端稳步推进及月活的相对稳定,预计公司移动阅读业务将保持相对平稳的发展。

兆能业绩放量,布局智慧家庭及5G通讯衍生市场寻找新盈利点。19年4月公司收购深圳兆能51%股权,2019H1兆能收入6.92亿,占母公司总收入的68.09%,18年兆能收入仅3.28亿;19H1兆能实现净利润5046.65万元,占公司净利润总额的27.96%,目前已完成业绩承诺的1.77倍,兆能19-21年业绩承诺的净利润为分别不低于2850万、3750万和4320万,乐观预期下,全年兆能全年利润有望接近1亿。

盈利预测:考虑公司Q2新并表51%兆能,对其利润端影响较大,调整公司19-21年EPS分别为2.05/2.39/2.84元,对应PE分别为21/18/15倍,维持“买入”评级。

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