非银行金融行业周报：券商业绩分化，自营成重要贡献力量

证券:上市券商中报全部披露完毕,自营业务成为业绩增长的最重要的贡献力量。财富管理转型依旧在路上,虽然上半年二级市场回暖,经纪业务对券商的业绩增长贡献度低于市场预期。部分券商因多年在金融科技的持续投入,初见成效。投行业务各券商的竞争力排名出现变化,债券承销成为主要驱动力。资管业务因回归本源的政策导向,规模下降,部分券商主动管理占比提高。同时,信用业务风险继续发酵,部分券商计提减值准备,拖累公司利润。总体来看,中小券商业绩弹性更高。当前,资本市场改革逐渐深化,处于政策密集发布期。因证券行业子业务划分逐渐细化,没有一家券商会在所有的细分领域保持优势,在相关子行业确定差异化优势不仅是中小券商的必由之路,也成为众多头部券商的必然选择。券商估值仍处于历史底部区域,配置价值较高,建议积极关注。

多元金融:信托公司半年报披露完毕,上半年随着二级市场回暖及信托业务环境改善,除安信信托外信托公司业绩有不同程度回升。爱建集团实现营业总收入19.5亿元,同比+58.0%;净利润6.3亿元,同比+16.7%;陕国投A实现营业收入8.32亿元,同比+63.42%,净利润3.48亿元,同比+70.45%;安信信托实现营业收入1.34亿元,同比-91.68%,净利润1157.57万元,同比-98.93%。但房地产信托受限,通道业务规模,仍将在短期内成为制约的两大方面,行业转型不断推进,主动管理能力有所提高,但仍与信托本质存在较大差距,行业主动管理转型空间仍然较大,需要寻找新的业务增长点,业务转型短期受政策影响或有一定波动。

风险提示

二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。