上半年还债338亿元 泰禾集团现金仍难覆盖短债和年内到期借款

2019年，泰禾集团（000732.SZ） 的一大目标就是偿还债务，降低负债率。

半年报数据显示，泰禾集团资产负债率为85％，比年初下降2％。2019上半年，泰禾集团偿还债务支出现金338亿元，短期债务余额由年初574亿元降至331亿元；长期债务由801亿元降至773亿元。虽然有息负债有所下降，但银行存款余额并不能覆盖短期债务，泰禾现金流短缺和短期偿债问题依然没有解决。

泰禾集团总裁黄其森此前表示，公司2019年的管理重心是提升销售回款率。2019上半年，泰禾销售回款325亿元，回款率由2018年的35.3％提升至49.6％。截至2019年6月末，泰禾短期借款余额为76亿元，一年内到期长期借款余额为255亿元，而账上的现金余额仅有153亿元。

除了忙于偿还短期借款，泰禾对长期借款的结构也做了调整。截至2019年6月末，长期抵押借款由295亿元增至461亿元。半年报中显示，泰禾用于借款抵押的受限资产为981亿元，比年初增加了298亿元。

同时，长期质押借款余额由578亿元降至286亿元。值得注意的是，虽然质押借款余额减少了，但是泰禾集团前十大股东质押的股份由年初的8.19亿股增至6月末的8.31亿股，质押比例由84.4％升至90.4％。

2019上半年，泰禾新增借款比去年同期大幅减少。通过借款筹到现金81亿元，此外并未通过发债等渠道融资。对比2018上半年，泰禾新增借款367亿元，发行债券48亿元。半年报数据显示，泰禾目前非银行贷款占总贷款额59％，利率成本为10.13％。

半年报中显示，泰禾存货的余额由年初1735亿元降至1633亿元，半年减少了100亿元以上。存货的减少除了商品房销售外，还由公司出售项目所致。待开发项目和在建项目合计，计容建筑面积比年初减少了104万平方米。自2019年3月开始，泰禾频繁出让项目股权，其中包括招牌项目院子系列的产品。此外，2019上半年，泰禾没有任何新增土地储备。

在没有新增土储和富余现金流的情况下，泰禾如何保持未来营收的增长值得关注。克尔瑞数据显示，2019上半年，泰禾集团流量销售金额由去年同期655 亿元减少至456.7亿元，在上市房企中排名由第18名下降至第37名。