京新药业：业绩表现优异，二线产品迅速放量

事件:

公司发布2019年半年报:上半年公司实现收入18.59亿元,同比增长31.92%;归母净利润为3.26亿元,同比增长52.89%;每股EPS为0.47元。预计2019年前三季度业绩同比增长40%-50%。

投资要点:

特色原料药同比增长71%,主要制剂品种稳定增长。

分类别来看,2019年上半年原料药实现收入5.36亿元,同比增长33%,其中传统原料药销售2.98亿元,同比增长14%;而特色原料药销售2.43亿元,同比增长71%。制剂方面,2019年上半年销售收入10.89亿元,同比增长32%,其中瑞舒伐他汀销售3.95亿元,同比增长16%;康复新液销售1.37亿元,同比增长8%;地衣芽孢杆菌销售0.73亿元,同比增长56%;盐酸舍曲林销售0.75亿元,同比增长24%。二线产品方面,匹伐他汀销售1.29亿元,同比增长153%;左乙拉西坦销售0.48亿元,同比增长253%。器械方面,2019上半年深圳巨烽销售收入2.19亿元,同比增长29%,ODM定制业务销售1.87亿元,同比增长34%。

投资收益大幅提升业绩表现,研发稳步进行。

2019年上半年归母净利润同比增长52.59%,主要是增加了6441.42万元投资收益,扣非后同比增长29.12%。2019上半年,研发投入1.40亿元,同比增长10.41%,其中1类新药EVT201取得Ⅱ期临床总结报告,5月获得瑞舒伐他汀钙分散片生产批件,还有6个药品提交仿制药注册申请或仿制药一致性评价注册申请。

维持“推荐”评级。

我们维持前期预测,预计2019-2021年EPS分别为0.68元、0.82元和0.96元,看好公司产品销量提升空间,维持“推荐”评级。

风险提示:价格进一步下降;毛利率低于预期;销售慢于预期等。