再升科技重大事件快评：诉讼终落地，看好公司长期发展

历时一年的诉讼疑云终落地

2018年2月5日,公司与维艾普及其实际控制人周介明、王月芬及太仓创发签署《增资扩股框架协议》,增资后持有维艾普45%股份,后因维艾普经营情况低于预期,公司于2018年4月19日调整增资金额和比例至10%;2018年3月31日,维艾普、周介明、王月芬、太仓创发、张明华与杨兴志签订《股权转让协议》,约定将其持有的维艾普全部股份转让给杨兴志,后因周介明、王月芬、太仓创发、张明华与杨兴志在履行《股权转让协议》过程中发生争议,于2018年7月25日向苏州中院提起诉讼,并将再升科技及其实际控制人郭茂等4方一并列为被告。

公司于近日收到苏州中集人民法院《民事判决书》,驳回原告周介明、王月芬、张明华、太仓创发的诉讼请求,认定原告周介明等人要求杨兴志支付1.05亿元转让款及清偿9164.4万元本息债务的请求均不能成立,亦无权要求杨兴志承担违约责任,其要求郭茂、再升科技、中盛鑫瑞、卢文立承担共同付款责任亦没有事实和法律依据。我们认为,历时一年的诉讼疑云终落地,将有望打消市场对于诉讼对公司经营可能产生影响的担忧。

致力于“干净空气”与“高效节能”的微纤维玻璃棉龙头

再升科技是国内主要的玻璃纤维滤纸生产企业之一,也是国内首批生产VIP芯材的企业之一。目前,公司产品主要包括“干净空气”和“高效节能”两大系列,分别服务于洁净和节能领域。目前,公司已拥有微纤维玻璃棉产能约6.6万吨/年、滤纸产能超9000吨、VIP芯材和AGM隔板产能近1.5万吨,是国内最大的微纤维玻璃棉生产基地,玻纤滤纸产销量位居全国首位,占全球市场份额近10%,在国内替换市场的市占率约40%左右,广泛服务于CAMFIL、AAF、Ahlstrom、松下、东芝、京东方、天马、华星光电等国内外知名企业。

“干净空气”运用领域拓宽,VIP板需求突破可期,维持“买入”评级

玻纤滤纸是理想的空气过滤材料,是高效/超高效空气过滤器的首选材料,目前大量应用于工业洁净室,并逐步向民用商用领域渗透延伸。与发达国家相比,我国在“干净空气”方面,仍有诸多领域的需求有待开发,今年以来养殖业开始关注该领域,并逐步在生产环节引入空气过滤以提升牲畜疫情的防疫就是个很好的案例。未来预计中国“干净空气”市场领域仍有进一步拓宽的空间。在保温节能领域,VIP板兼具环保和节能双重优势,是目前最先进的高效保温隔热材料,主要用作冰箱、冰柜、冷链物流等的节能保温材料。目前我国VIP板作为保温材料在冰箱、冰柜领域渗透率仅3%,若参考日本70%的渗透率水平,市场前景广;冷链物流有望成为VIP板未来应用的重要市场,我国冷链物流产业还处发展期,随着冷链建设的推进,有望释放出巨大的需求。此外,VIP板主要用于代替传统保温材料聚氨酯泡沫板等,随着节能环保政策不断趋严、《蒙特利尔议定书》的逐步执行,VIP板对聚氨酯板的替代提速值得重点关注。公司作为国内微玻纤棉及制品的龙头企业,受益行业需求增长,同时内生产能稳步提升助力业绩释放,成长确定性高,预计19-21年EPS分别为0.34/0.44/0.55元/股,对应PE为21.0/16.2/13.0x,继续维持“买入”评级。