亿纬锂能：动力稳步前行，电子烟持续高增

2季度业绩拆分:2019Q2公司实现营收14.32亿元,同、环比分别增长19%、30%;实现归母净利润3.00亿元,同、环比分别增长255%、50%;实现扣非归母净利润2.95亿元,同、环比分别增长283%、51%。

麦克韦尔电子烟仍为公司高速增长主要动力:2019H1麦克韦尔实现净利润9.7亿元,按照公司持股37.55%计算可贡献投资收益3.6亿元。受此影响,公司2019H1实现投资收益3.7亿元,占利润总额73%,同比增长364%。扣除投资收益后,公司锂原、锂离子电池等业务约实现归母净利润1.3亿元,同比增长67%。

短期内业绩看点主要在电子烟、锂原电池和消费锂电池:麦克韦尔电子烟绑定国际龙头,仍为公司近期主要业绩增点;锂原电池上半年同比增长7%,根据国家对ETC实施安排,预计下半年公司锂原电池业务有望实现大幅增长;圆柱电芯顺利切入消费领域,或将成为公司高速增长第三极。

动力电池牵手韩国SK,增长动力强劲:新能源汽车底部已至,短期内售价高于现金成本,车企仍有冲量动力,中期双积分政策有望托底2025年新能源汽车20%侵占率的规划。公司通过引入韩国电池巨头SK技术及资金支持,顺利牵手戴姆勒与起亚现代,随规划产能陆续投产,增长动力强劲。

盈利调整及投资建议

考虑麦克韦尔电子烟业务增速高于预期,上调公司2019-2021年归母净利润预测至9.97亿元(+5%)、15.27亿元(+15%)、19.78亿元(+17%),同比分别增长75%、53%、30%,维持“买入”评级。

风险提示

贸易战对海外业务影响超预期;电子烟投资收益不及预期;动力电池突围不及预期;新能源车增速不及预期;上游产品价格波动超预期。