工业富联：服务设备稳健增长、内部效率提高明显

公司发布半年报。 上半年公司实现营业总收入 1,705.08亿元,同比增长 7.24%; 实现归属于母公司的净利润 54.78亿元,同比增长0.62%;扣非后归母净利润 51.86亿元,同比下降 6.27%。

通信设备增长或触底、云服务维持稳健提升。 收入上,通讯设备业务营业收入同比增长 1.65%,云服务设备营业收入同比增长 15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长 15.22%。随着 4G 和 5G建设期的切换,通信设备领域增长或将见底回升。云服务领域,公有云、私有云行业仍然维持高速增长。公司相应的服务器、存储等产品收入也稳健提升。

工业互联网内部推广,效率进一步提升、研发持续投入。 工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,上半年公司研发以外的生产经营费用同比下降 16%,存货呆滞率从 4.3%降低到 3.7%,人力成本下降 14%,人均产值提升 25%,单位生产设备产值贡献提升 31%。 研发费用较上年同期增长 18.66%,其中包括 5G 在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长 49.94%。 5G 投入上, 成功研发了 5G 通用模组、 5G 小基站、 5G CPE 等产品。其中, 5G CPE 已实现量产出货,5G 通用模组、 5G 小基站均已获得核心客户订单。 工业互联网投入上,基于自主研发的“雾小脑”、富士康工业云平台,构建了 Micro Cloud体系,工业互联网赋能产品正式成型。 智慧城市投入上, 上海智慧城市项目已实现杨浦区、普陀区、虹口区 LoRa 网络全覆盖,并完成了三个区城市大脑平台建设, 业务已拓展至上海、广州、南宁、南京、唐山、西安等城市。

盈利预测: 预计公司 2019-2021年收入分别为 4491、 4976、 5635亿元,归母净利润为 177、 197、 252亿元; EPS 分别为 0.89、 0.99、1.27元,对应当前收盘价的 PE 分别为 15.17、 13.60、 10.62倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示: 系统性风险,募投项目进展不及预期。