天马科技：特种水产饲料趋势向好，销量实现增长

8月8日晚,公司发布2019年半年报。报告期内,公司实现销售收入8.56亿元,同比增长12.14%;实现归母净利润5253.61万元,同比增长3.41%,扣非后的归母净利润4722.49万元,同比增长8.15%。

特种水产饲料大势向好,销量显著增长。特种水产受益于消费升级大趋势,上半年公司饲料销量54264吨,同比增长16.08%,其中,核心产品鳗鲡料、鳖料系列销量同比增长12.6%,种苗料增速为24%,虾料增速达到30%,淡水鱼料增速超过60%。

坚持研发投入,提升核心竞争力。公司在上半年内主持了2项福建省科技计划项目,并主持制定2项行业标准。研发投入2253万元,研发内容包括鳗鲡、中华鳖、石斑鱼、大黄鱼、虾、金鲳鱼等高效配合饲料产品,高能环保饲料加工工艺研发、全熟化饲料加工工艺研发和鲍鱼、海参饲料配方的持续优化等,保障产品处于技术优势。

2019年7月,公司完成对华龙集团72%股权的收购,将对全年业绩产生明显影响。华龙集团2017、2018年饲料产量为51.22、50.92万吨,占福建省饲料生产总量的比例为5.98%和6.19%,营收分别为12.53、13.02亿元,归母净利润分别为2289.24、2240.88万元,预计19年可贡献归母净利润1600万元以上,占18年公司归母净利润的比例约22%,明显提升公司业绩。

此外,公司控股股东陈庆堂先生提议公司回购部分社会公众股份,并将回购的股份用于实施股权激励。拟回购价格不超过12.00元/股,回购金额为6000万元到1.2亿元,回购数量不超过1000万股,显示了控股股东对公司发展的信心,用于股权激励后将股东、公司和核心团队的利益结合在一起,利于激发长远业绩增长。

预计2019、2020年归母净利润为1.00、1.18亿元,EPS分别为0.30、0.35元,对应当前股价PE为26.58、22.62倍,维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格波动、自然灾害、水产疾病、环保政策等。