医药生物行业2019年8月月报：聚焦半年报业绩与新版医保目录发布情况

7月医药板块先扬后抑。 7月份上半月,在美国豁免部分医疗设备、健康中国战略发布、 VE涨价利好消息的刺激下,原料药与器械板块带动板块情绪,板块跑赢大盘。但下半月随着中报业绩预告逐步发布,业绩压力较大的个股均快速回落。在商业与中药两大板块的拖累下,医药申万指数全月收跌0.14%,跑输沪深300指数0.40pct,在29个申万一级子行业中排名9。

7月子行业普遍跑赢大盘。 从子行业看, 7月份医疗服务、化学制剂、化学原料药、生物制品和医疗器械跑赢沪深300指数,中药板块大幅跑输大盘,拖累医药生物指数。大部分的子行业仍有跑赢大盘的良好表现,尤其在7月初大盘下跌时表现出了较强的抗跌能力。

机构有望持续加配医药。 从公募基金最近披露的半年报看,医药板块仍保持了超配,虽然消费股的估值与持仓都进入了历史高位,基于以下几点原因,我们认为医药板块有望继续获得基金加配。首先,在老龄化大背景下,我国医药行业的增长确定性毋庸置疑,从上半年工业制造业的增速来看,医药工业制造的的增速仍跑赢整体;其次,外资流入我国资本市场已成趋势,而增长确定、兼具科技与消费属性、长期投资回报率高的医药股将成为配置首选,这从国外资本市场的趋势也可窥一二;此外,市场对于医药行业出现的挑战正在得到消化,像2018年下半年带量采购出台后的恐慌性抛售很难再次出现。

8月重点关注半年报业绩与新版医保目录。 进入8月后,来自外围的扰动讲给大盘持续带来压力,我们认为内生需求驱动的医药板块在此环境下具备更高的配置价值。此外,由于8月是半年报密集披露期,且2019版医保目录有望于本月发布,对于医药板块个股我们更多关注业绩与新版目录对现有产品的影响, 政策免疫、业绩确定性高、竞争格局良好的一线医药白马仍是我们重点关注的对象,在大盘走弱之时可能带来宝贵的错杀机会。其中包括医疗服务板块的连锁医疗和CRO、生物制品厂商、化学制剂研发型龙头等。

投资策略:维持谨慎推荐评级。

(1)看好业绩弹性高、政策免疫或获益的品种,推荐通策医疗、泰格医药、凯莱英;

(2)推荐估值业绩匹配程度高或存在股价修复预期的品种,推荐万东医疗、长春高新、一心堂。

风险提示: 政策不确定性风险;研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。