荣盛发展:单月销售增速创新高,投资保持积极

单月销售增速创新高。荣盛发展6月实现销售面积128.75万平方米,同比增长30.42%;销售金额145.35亿元,同比增长34.95%,单月销售规模增速创年内新高。2019年1-6月,公司累计实现销售面积422.70万平方米,同比增长9.85%;累计销售金额465.78亿元,同比增长16.16%;销售均价为11019元/平米。

上半年投资保持积极。荣盛发展6月在廊坊、张家界、合肥、滁州、石家庄等城市通过招拍挂新增6宗地块,累计拿地金额34.4亿元,同比增长391%,占同期销售金额的24%;拿地建面122.1万平米,同比增长207%;平均拿地成本2820元/平米,仅占销售均价的25%。此外,公司还通过收购石家庄鑫懋房地产开发公司、保定市泽信置业公司51%的股权方式,新增土储建面26.3万平米。从累计数据看,公司上半年累计拿地金额225.1亿元(不包含收购),同比增长111%;累计拿地面积611万平米,同比增长31%,拿地金额占销售规模的48%。

投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2019-2021年公司EPS分别为2.23、2.85、3.58元人民币,对应PE分别为4.41、3.44、2.75倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。