电力设备新能源行业2019年下半年投资策略:风光平价加速,电车砥砺前行

2019年初以来,风、光板块跑赢指数:中信电力设备指数跑输沪深300指数4.6pcts。其中风电板块跑赢沪深300指数4.0pcts,光伏板块跑赢沪深300指数12.5pcts,新能源车板块跑输沪深300指数8.8pcts。

风电关注抢装带来的投资机会与上一轮风电抢装类似,基于电价调整、限电改善、运营商财务好转的原因,我们预计2019-2020年国内风电将出现抢装行情,从而拉动行业需求复苏;下游需求复苏带动风电制造产业链盈利恢复。风电主机和塔筒为风电建造成本的最重要成本构成,建议关注风机、塔筒龙头的投资机会。

光伏海外需求持续旺盛,国内平价进程加速2018年三季度以来,国内组件出口维持高位,高效产品需求旺盛;国内市场平价上网倒逼产业降本提效,行业集中度进一步提升;装机强劲增长带来可再生能源补贴压力,补贴模式由控规模转向控补贴。成本仍为制约平价上网项目落地核心因素,隔墙售电有望推动平价项目收益率提升。竞价背景下,“降本”+“提效”打造企业核心竞争力。

电动车行业砥砺前行,竞争日趋激烈补贴大幅下降,电动车上半年抢装明显,预计Q3产销相对低迷;动力电池装机数据显示龙头份额进一步提升。动力电池降本的核心驱动力主要是两个,一个是规模效应,另一个是技术更新。动力电池的供应格局正在由封闭走向开放,未来竞争会变得很激烈。在这样的背景下,国内锂电材料企业是受益的,日韩电池厂有充足的动力切换份额给中国的供应商。

泛在电力物联网建设提速,工控自动化有望逐步回暖

特高压建设再度启动,整体拉动电网基建投资约2000亿;特高压核心设备供应商产品订单、收入有望迎来大幅提升。国网加快推进泛在电力物联网建设,分阶段稳步推进、2024年全面完成建设,电力信息化企业有望全面受益。人口红利逐步消失,智能制造趋势不变。具备深刻行业理解与快速响应能力的平台型工控自动化企业有望脱颖而出。

投资建议:看好行业各子板块技术领先龙头企业,推荐金风科技(A+H)、天顺风能、隆基股份、通威股份、信义光能(H)、宁德时代。

风险提示:弃风、弃光改善不达预期;新能源车补贴大幅退坡抑制产销量;特高压、泛在电力物联网建设不达预期。