翔鹭钨业:矿山有序投产,硬质合金工具利润可期

事件描述:

公司发布2018年年度报告,实现营收16.75亿元,同比增长71.67%;归母净利润为1.07亿元,同比增长54.63%;每股收益0.63元/股。

事件点评:

全资控股江西翔鹭,完成生产设备技改更新。公司于2019年3月进一步增持江西翔鹭,成为江西翔鹭的全资股东。江西翔鹭2018年实现收入4.46亿元,实现净利润3026万元,顺利完成业绩承诺。江西翔鹭承诺2019、2020年业绩不低于3500、4000万元。公司以本部为标准,对江西翔鹭生产设备进行工艺升级改造,仲钨酸铵(APT)、钨粉和碳化钨粉已恢复正常生产,减少公司对外购APT的依赖。

江西翔鹭矿山、选厂已经有序投产。江西翔鹭下属的铁苍寨矿区,通过一年多的基础建设和努力,于2018年10月8日试生产备案,并2019年1月顺利取得安全许可证,目前矿山已正式运行。其配套的选厂也已达到日处理1000吨的生产能力,矿山选厂的投产有利于提高公司的资源保障,进一步拓展公司的产业链。

硬质合金和精密制造稳步发展。公司募投项目300吨硬质合金和精密硬质合金工具制造项目预计2019年上半年将相继投产。公司在上市初即具备硬质合金生产能力,募投项目对硬质合金产能进行了扩张。并且向产业的下游进行延伸,成立了广东翔鹭精密制造有限公司,进行硬质合金工具的生产。目前管理团队已初步搭建完成,相关技术储备及主要设备也已到位,已开始试生产,部分刀具已投放市场,市场反馈良好,未来有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测及投资建议:预计公司2019-2021年归母净利分别为1.48、1.76、2.07亿元;EPS分别为0.86、1.03、1.21元,以2019年4月30日股价对应P/E为21.07X、17.73X、15.06X,给予买入评级。

风险提示:钨价大幅下跌、矿山发生安全环保事故