金螳螂:订单提速,家装业务持续发力

订单提速,互联网家装增速亮眼

2018年公司实现营收250.89亿,同比增长19.49%;实现归母净利润21.23亿,同比增长10.68%;其中主营业务装饰实现营收182.25亿,同比增长13.46%,互联网家装业务实现营收34.32亿,同比增长79.05%。2018年新签订单392.3亿,同比增长23.85%;2019年Q1新签订单107.04亿,同比增长30.43%,在手订单602.59亿,是2018年营收的2.4倍。

毛利率有所提升,营运能力改善

公司2018年ROE为17.23%,同比下降0.65pct。毛利率为19.51%,同比提升2.71pct,毛利率提升主要是由于高毛利率的互联网家装业务占比的提升;净利率为8.66%,同比下降0.52pct。期间费用率为9.34%,同比提升3.03pct;其中管理费用率提升3.16pct至6.44%,财务费用率下降0.40pct至0.21%,销售费用率提升0.27pct至2.69%。总资产周转率为0.82次,同比提升7.89%,应收账款周转率为1.37次,同比提升17.09%;截至2019年一季度末,公司的资产负债率为55.53%,比2018年底下降3.62pct。2018年实现经营性净现金流16.49亿,经营性净现金流/营业收入为6.57%,同比下降1.89pct。

Q1业绩增长有所放缓

公司2018Q2、Q3、Q4和2019Q1分别完成营收58.39亿、76.35亿、65.49亿、60.57亿,同比增长13.37%、22.48%、24.39%、19.57%;实现净利润4.35亿、5.96亿、5.39亿、6.01亿,同比增长4.10%、10.21%、12.06%、8.65%。一季度公司的业绩增长有所放缓。

荣获多项鲁班奖,股票激励助力成长

近期公司参建的工程荣膺8项“鲁班奖”,至此公司累计已获得99项“鲁班奖”,356项“中国建筑工程装饰奖”,继续成为装饰行业内获奖最多的企业。报告期内公司向董事、高管、核心业务骨干等32人授予4110万股限制性股票,占总股本的1.55%,并设定较高的业绩考核目标,有利于激发核心员工活力。

盈利预测与投资建议:预计公司19-21年EPS为0.97/1.16/1.39元,PE分别为11.0/9.1/7.6倍。维持“买入”评级。

风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓等。