信维通信2019年第一季度业绩预告点评:新产品放量助力q1业绩稳健增长,加大研发投入把握5G机遇

事件:

信维通信发布2019年一季度业绩预告,公司实现归母净利润2.31-2.52亿元,同比增长10-20%。

点评:

新产品放量致Q1业绩稳健提升,19H2苹果新机将有助业绩更快增长

信维通信2019年一季度业绩保持稳健增长,归母净利润中值为2.42亿元,同比增长15%。从产品上来看,苹果于去年11月秋季发布会上发布了新款MacBookAir笔记本产品,信维在此产品中供应的天线产品份额较前代更高,出货量的提升推动了Q1业绩增长。在国产手机客户上,公司于去年底成功切入国内大客户,无线充电等新产品的出货成功提振了业绩。此外,公司Q1非经常性损益约为1300万元,去年同期约为635万元,同比有所提升。

对于公司全年业绩增速我们的判断为前低后高,上半年因为苹果手机整体销量较18年有所下滑,我们预计Q1出货量为4000万部左右,低于2018年同期的5220万部,同比下滑约23%,Q2预计也不会有所好转,这将影响公司苹果手机零组件产品的出货量,对业绩产生不利因素。但进入下半年,苹果手机进入备货高峰期,公司在苹果19年新款手机中屏蔽件料号数量将大幅度提升,无线充电产品也将陆续开始供应,预计19H2整体业绩增速将出现明显提升。此外,部分5G新产品如车载无线充电、LCP连接器以及基站端产品的陆续出货将成为新的业绩增量。

横纵双向扩张紧抓5G机遇,厂区扩建保证新产品出货

我们认为公司5G布局清晰,横纵双线将助力公司把握5G机遇。横向来看,公司客户线从国外大客户逐渐开始切入国内安卓龙头厂商,实现了全球大客户覆盖;产品线方面从消费电子逐渐扩展至汽车电子以及通信基站端,公司年初公告新设立汽车电子子公司加码车载产品,目前成果喜人,车载无线充电产品已切入国内客户。在纵向扩展上,公司开始逐步向上游材料与元器件迈进,诸如无线充电纳米晶磁材、射频前端元器件、LCP连接器等都实现了突破。在射频前端元器件领域,公司与中电集团旗下德清华莹强强联手,滤波器产品目前已开始对国内大客户供货,伴随着5G时代手机滤波器使用量成倍提升,公司将明显受益。在产能上,公司从去年开始扩建深圳二厂,加大常州新产业基地的建设投入,未来将保证客户新产品的出货。放眼5G,公司加大产品的研发投入将有望帮助其把握住5G新产品与新技术带来的机遇,并围绕泛射频行业为客户提供更多一体化解决方案,实现公司业绩长期稳健增长。

盈利预测、估值与评级我们看好信维通信围绕射频核心技术的基础上多元化布局,短期无线充电、屏蔽件业务业绩确定性强,长期加大研发力度,横向拓展至5G基站、汽车电子等多个行业,这将助力公司实现5G时代的长期发展。我们维持公司2018-2020年EPS1.05/1.36/1.69元,维持31.28元目标价,维持“买入”评级。

风险提示:

公司新业务及新产品拓展不达预期,公司产品份额出现下滑,全球智能手机出货量不达预期。