中航飞机2018年报业绩点评:国产大飞机唯一上市企业,急迫需求驱动成长

中航飞机2018年实现净利润5.58亿元同比增长18.38%

3月18日晚间,中航飞机公布了2018年财报。报告期内公司实现营业收入334.68亿元,较上年同期增长7.69%;归属上市公司股东的净利润5.58亿元,较上年同期增长18.38%;扣除非经常损益的净利润5.29亿元,同比增长57.90%。公司拟每10股派现1元(含税)。

国产大型飞机唯一上市企业生产任务饱满

公司是国产大型飞机整机制造领域唯一上市企业,是国产军用运输机主要生产商,也是国产“新舟”系列支线客机生产商和大型客机C919、支线客机ARJ21的主要部件提供商。国际航空外包方面,公司产品范围涵盖多个热销机型,包括波音737。空客A319/A320等。军品方面,2018年我国新一代大型军用运输机运-20开始进入批量生产,并且原有运-8、运-9中型军用运输机需求稳定,公司军用飞机交付数量创近年最佳水平。民机方面,2018年内公司交付3架“新舟”系列支线客机。零部件方面,国产ARJ-21客机已交付9架,公司按期完成了配套部件交付。外包方面,公司交付了3517架份部组件。整体来看,公司生产任务饱满。

波音空难事件凸显航空安全困境急需国产客机破局

3月10日埃塞俄比亚航空一架波音737MAX8飞机坠毁。而2018年10月29日,印尼狮航一架同型号飞机坠毁。5个月内同型号飞机连续出现重大事故,引发了全球关注。目前,波音737MAX系列飞机已被全球停飞。由于民航飞机领域早已形成波音与空客寡头垄断的格局,波音737为代表的150座级别的单通道窄体机是全球需求量最大的机型,737MAX已经确认的订单已达5111架,已经交付的该型号飞机则达到350架。根据波音发布的《2018-2037年中国民用航空市场展望》,中国未来20年将需要7690架新飞机,总价值约1.2万亿美元,其中单通道窄体机需求超过5000架。因此,中国急需国产客机来打破寡头垄断困局,避免类似事件影响国内民航业发展。目前,ARJ-21型客机生产加速,2019年将启用第二条生产线,产量由2018年的15架提升至22架。C919开始全面试飞,将投入6架原型机。对国产客机的急迫需求将为公司发展提供长期驱动力。

投资策略

预计公司2019-2021年每股收益分别为0.26元、0.38元和0.49元。维持公司“买入”评级。

风险提示:航空产品交付进度不及预期,新机型项目进度不及预期