钢铁行业周报:库存拐点如期而至,关注今年首份终端需求月度数据

q市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为0.76%,沪深300指数周跌幅为2.46%,跑赢大盘1.70个百分点,列申万全部28个行业第二十。板块个股中欧浦智网、沙钢股份、金洲管道涨幅靠前,分别上涨23.32%、8.04%、8.00%,中原特钢、上海钢联、柳钢股份跌幅居前。 q黑色系冲高回落。上周库存拐点如期而至,黑色系再度集体冲高,周五受大盘暴跌以及旺季需求持续性仍有待验证,在电弧炉成本附近黑色系冲高回落,原材料跌幅多于成材,上周焦煤、焦炭主力合约环比分别下跌5.82%、6.67%,铁矿、螺纹、热卷、动力煤主力合约环比分别下跌2.00%、1.13%、2.95%、2.68%。从持仓量上看,仅焦炭持仓增加,环比上周增加7.87%,焦煤、铁矿、螺纹、热卷、动力煤持仓环比分别减少20.70%、10.41%、14.91%、14.78%、6.05%。

双焦库存略有累积,钢材库存拐点如期。京唐港炼焦煤库存累积25万吨,日照港炼焦煤库存下降1万吨,焦化厂库存下降2.65万吨;天津港、连云港焦炭库存分别累积1万吨,日照港焦炭库存减少5万吨,焦化厂焦炭库存增加3.28万吨。铁矿石港口库存环比增加58万吨至14762万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为62.98%,唐山高炉开工率降至57.93%。钢材社会库存下降31.27万吨,钢厂库存下降37.09万吨,沪线螺采购量周环比增加18.38%至38463吨。

钢厂利润回升。钢坯周内微降10元,双焦、铁矿价格持稳,废钢价格有所下降,钢厂整体利润略有回升。螺纹模拟毛利润为435元/吨;热卷模拟毛利润为250元/吨;冷轧毛利润为-19元/吨;中厚板模拟毛利润221元/吨。电炉螺纹模拟利润为-135元/吨。

每周观点:库存拐点如期而至,今年节后钢厂库存去化在时间和幅度上均出现较为乐观局面,社会库存下降幅度也高于去年同期,总库存同比去年节后第四周减少170多万吨。钢厂开工率较低、检修增多以及天气转好后成交放好导致库存边际去化增快,供给端压力低于去年。周四即将公布1-2月规模以上工业生产、固定投资、房地产和其他下游终端需求数据,鉴于去年地产韧性超预期,我们预计今年地产数据边际变差的概率较大,同时之前公布的出口数据大幅下滑也制约下游制造业需求,本周后半周需警惕下游终端数据可能带来的不利影响。从产业链供需角度,3月仍是需求放量时间节点,一旦因下游数据带来的悲观预期回头,后期在需求兑现同时修复机会也会重现。

投资建议:当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。