美盈森:新老客户订单放量,业绩稳健增长

新老客户订单量持续增加,业绩稳健增长。2018Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收6.86/7.37/9.05/9.20亿元,同比增长分别为22.56%/8.01%/18.74%/7.92%;分别实现归母净利润0.82/0.92/1.19/1.14亿元,同比增长分别为56.74%/0.18%/14.71%/13.54%。2017年,公司剥离原子公司汇天云网,若将汇天云网2017年的收入剔除,则公司2017年实际收入为27.18亿,2018年营收实际增速为19.54%。营收的稳健增长源于新老客户订单量持续增加:公司和亚马逊、顺丰、宜家等多家知名企业保持多年良好的合作,品牌客户资源丰富;2018年公司连续拿到蒙牛、步步高等知名厂商的包装资质或长期战略合作协议,新客户订单持续增加,并有望在未来两年逐渐放量。新老客户订单量稳步提升,公司营收稳健增长。

全面布局,产能持续扩张。2019年1月公司公告将在福清设立福建美盈森;2月公告拟在印度投资设立印度美盈森。截止2018年前三季度,公司在建的主要项目有:低碳环保包装研发总部基地项目、包装印刷工业4.0智慧型工厂(成都)项目、包装印刷工业4.0智慧型工厂(长沙)项目、包装印刷工业4.0智慧型工厂(六安)项目等。公司产能持续扩张有利于贴近服务客户,提升对当地区域客户的响应能力,提升区域市场竞争力,进一步巩固并提高公司的行业地位,形成新的利润点。

盈利预测与估值:预计18-20年,公司实现归母净利润为4.07亿、4.60亿、5.46亿,EPS分别为0.26、0.30、0.35元,对应PE分别为20X、18X、15X。给予“买入”评级。

风险提示:原材料涨价、产能投放不及预期。