硕贝德:战略调整聚焦所长,5g天线射频扬新帆

聚焦5G天线射频,主业拐点已现。硕贝德是国内天线领先企业。公司以手机天线起家,产品拓展至基站天线,笔记本天线,无线充电,汽车等领域。2017年10月公司剥离持续亏损的精密结构件业务,聚焦天线射频主业,重点布局5G汽车,2018年以来业绩企稳回升,有望开启新一轮高增长。

终端天线:拥抱5G,打开天线行业增长新空间。硕贝德深耕天线领域,目前已是三星、华为、oppo的一级供应商,2018年成功切成为华为高端旗舰机天线主力供应商。依靠客户优势,无线充电产品也开始切入部分重要客户。5G时代,天线行业将迎来高增长,由于技术创新比较大,对于天线厂商来说,依靠强大的技术实力把握正确的战略方向更为重要。作为一个技术导向的公司,公司聚焦主业,依靠大客户资源和强大的技术实力有望在5G时代获得更高的份额和更多的竞争优势。

基站天线:宏基站-5G天线复杂度提升,小基站CPE增量市场很大。5G宏基站天线数量大幅度增加,尺寸体积提出新要求。塑料天线振子或成为首选方案,预计5G宏基站天线市场空间将达到60亿元。小基站和CPE需求也将快速增长。公司积极拓展基站天线业务,掌握了天线振子核心工艺,目前小基站和CPE开始放量,5G天线也已开始批量出货,随着5G正式商用,公司已经成功打入供应链,将充分享受5G带来的行业增长红利。

车载天线:汽车智能化趋势下,车载天线迎来新需求。在车载天线方面,公司成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等多合一天线,并开发成功厘米级定位精度的卫星导航定位天线。目前公司成功进入通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链。此外,公司推出V2X的天线产品,随着汽车智能化和V2X的推广,公司汽车天线产品有望步入收获期。

射频前端:产业链纵向延伸,布局5G射频前端模组。根据yole的预测,全球射频前端市场将由2017年的150亿美元增长到2023年的350亿美元,CAGR=14%;经过多年的投入,硕贝德也在5G射频前端模组方面已实现了从24GHz到43GHz全频段覆盖的技术突破。随着5G商用的到来,公司产品有望逐步推广,打开长期成长新空间。

投资建议:我们预计公司2018~2020年营收分别为17.23/21.64/26.06亿元;归母净利润为0.62/1.32/2亿元;对应EPS分别为0.153/0.325/0.493元。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险:5G商用化进度低于预期。基站天线业务推进不及预期。指纹识别模组竞争加剧的风险。5G射频前端业绩进展不及预期。