埃斯顿2018年业绩快报点评:业绩增速有所放缓但不改长期向上趋势

工业机器人和伺服控制系统业务增速有所放缓但长期增长趋势不变

分产品看,公司工业机器人及智能制造业务较去年同期相比实现50%以上的增长,运动控制系统产品保持40%以上的增速。中长期看我们对机器人行业增速比较乐观,国内工业自动化的需求是长期刚性的,国内制造业的劳动力短缺,劳动力成本上升,对质量效率提升的要求都使得工业机器人的需求不断增长。如果中美贸易战得到进一步缓和,下游投资节奏逐渐恢复,这部分的需求会释放的更加明显。

技术端坚持“通用+细分”的战略逐步扩大市场占有率

公司机器人的战略定位是全方位参与国际品牌的竞争,目前随着品牌的逐步建立,应用场景和市场不断渗透。后续公司将继续坚持“通用+细分”的战略定位,一方面持续开发通用六轴机器人新产品,另一方面针对细分行业应用,开发机器人+工作站产品,在更多细分领域建立埃斯顿机器人的领军地位。公司机器人产品下游分布较为分散,金属加工和新能源行业对业绩贡献较为突出,公司机器人覆盖焊接、上下料、装配、搬运等多个应用,其中钣金弯折机器人能够满足大部分钣金弯折应用需求,与国内外折弯龙头厂家有合作;公司为光伏行业定制高速、高精度光伏组件装配作业机器人

营销端围绕机器人进行生态链建设

公司2019年按照“区域+应用+行业”的逻辑主线对营销体系组织架构大规模调整,同时继续深挖细分行业推出行业专用机器人产品,增加客户粘性,并关注新行业需求的拓展;成立佛山机器人公司以深耕华南,更换的提供本地化服务;扩充下游渠道商规模,并加强上下游合作以拓展机器人应用。

盈利预测及估值

预计公司2019-2020年归母净利润分别为1.26亿元、1.59亿元,EPS分别为0.15元/0.19元,对应PE为58/46倍,给予“增持”评级。

风险提示

下游资本开支持续下行,中美贸易战持续进行,自动化改造进程放缓。