艾德生物:产品快速落地,快报符合预期

公司Q4实现营业收入1.29亿元,同比增长47%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长17%。考虑年底费用计提相对集中,我们认为Q4收入增长快于利润增长是正常的现象。

公司产品序列不断更新,2018年人类10基因突变联合检测试剂盒(可逆末端终止测序法)、5种突变基因检测试剂盒(荧光PCR法)、人类EGFR基因突变检测试剂盒(多重荧光PCR法)等多个产品获批,公司在荧光PCR肿瘤组织用药检测、荧光PCR液体活检用药检测、二代测序肿瘤用药检测等领域均有产品获批,为临床提供多技术平台、合规的、全方位的检测服务,具备较强综合竞争力。近年进口和国内靶向治疗药物的获批明显加速,未来靶向药医保保障逐步跟进是大概率事件,公司产品适用患者人数有望快速增长,我们对公司未来收入的增长前景持乐观态度。

公司董事会2019年2月通过限制性股票激励计划,激励范围共141人,包括公司董事及高级管理人员、核心管理人员、核心技术业务骨干等,覆盖范围全面,考核目标设定合理,有望提升公司核心团队整体积极性和凝聚力,也为未来业绩确定性提供了一定保障。限制性股票总摊销费用7535万元,2019、2020、2021、2022年分别摊销3469、2763、1083、220万元。

盈利调整及投资建议

考虑肿瘤精准治疗用药检测市场的快速发展,同时考虑限制性股票激励摊销费用对表观利润增速的影响,我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.87、0.95、1.35元,同比增长34%、9%、41%。

如剔除激励费用摊销的影响,对应净利润增速为34%、33%、31%。

维持“增持”评级

风险提示

限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现;新产品放量不达预期;政策面降价控费压力