债台高筑质押式回购现违约潮 券商起诉雏鹰农牧董事长

此前，2月20日，中金公司在上交所发布关于全资子公司中国中投证券有限责任公司（下称中投公司）的公告称，因股票质押式回购出现违约，中投证券将雏鹰农牧（002477）董事长侯建芳告上法庭，涉案标的金额高达5.78亿元。在雏鹰农牧大规模建设猪舍之时，公司负债不断提高。而为了应对猪价下行压力，公司开始增发债券，如此恶性循环也为日后的违约埋下隐忧。

雏鹰农牧董事长遭券商起诉涉案5.48亿

此前，2月20日，中金公司在上交所发布关于全资子公司中国中投证券有限责任公司（下称中投公司）的公告称，因股票质押式回购出现违约，中投证券将雏鹰农牧（002477）董事长侯建芳告上法庭，涉案标的金额高达5.78亿元。

公告披露，“中投证券融通资本股票质押4号定向资产管理计划”根据委托人指令，于2017年6月与融资人侯建芳开展了股票质押式回购交易，但后期融资人出现违约，未按规定赎回或提供补充质押。

根据定向资管计划合同约定，中投证券作为定向资管计划管理人，代表定向资管计划委托人，起诉侯建芳及其配偶，向其追股票质押式回购资金。目前，诉讼已由广东省高级人民法院受理，涉案诉讼标的金额高达5.78亿元。

侯建芳作为雏鹰农牧的董事长、第一大股东，持有雏鹰农牧12.6亿股，占公司总股本的40.2％，但是2月18日最新公告显示，侯建芳的股权已全部被冻结。

早在2018年7月份，雏鹰农牧就发布公告称，侯建芳质押于中投证券的24924万股股票构成违约，中投证券拟处置上述股份。 雏鹰农牧还进一步表示，侯建芳目前与中投证券保持密切沟通，并将积极采取措施应对风险，但不排除在沟通过程中其所持有的公司股份遭遇被动减持的风险。

记者通过天眼查发现，仅在2018年8月至2019年1月期间，雏鹰农牧就有9条因借款合同纠纷而被他人或公司起诉的记录。其中三条记录，被法院冻结、查封、保全的资产金额就已过亿。

债台高筑质押式回购现违约潮

资料显示，1988年，侯建芳创办了雏鹰农牧集团股份有限公司，于2010年9月15日在深圳证券交易所成功挂牌上市，总市值超过70亿元人民币，被业界誉为“中国养猪第一股”。上市后的雏鹰农牧，为了提高产业收入，不再限于单一的养猪、养鸡生意，而开始了全产业链的发展。

2010年9月，雏鹰农牧在A股上市，被誉为“中国养猪第一股”。到了2014年，情况急转直下，不仅营业收入同比减少5.70％，归母净利润更是大跌350.54％，扣非净利润大跌1019.49％；经营活动现金流为-1.5亿元，同比减少164.26％。

恰恰是在2014年前后，雏鹰农牧开始推进猪舍建设。2014年，雏鹰农牧吉林省洮南市新建400万头生猪一体化养殖项目。截至年底累计投入7亿元，建成猪舍296栋。

在雏鹰农牧大规模建设猪舍之时，公司负债不断提高。2013年初，公司负债合计22.69亿元，当时公司资产合计44.68亿元，负债率50.78％。2014年底负债达到43.61亿元，按照总资产72.41亿元计算，负债率已攀升至60.23％。

而为了应对猪价下行压力，公司开始增发债券。资料显示，雏鹰农牧曾连续以7％左右的高额票息进行债券融资，在2016年后共发行53亿元的债券，且期限较短。2018年以来，雏鹰农牧用大量的短期债务置换了长期债务，导致公司短期债务滚动的难度大增。

除了已经违约的5亿元短期债、18雏鹰农牧SCP002债券10亿元外，公司此前发行的3只债券，合计20.38亿元，将先后于2019年上半年到期。