教育行业跨市场周报(第62期):中汇集团拟赴港IPO,国务院印发《高等职业教育改革实施方案》

教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数(930717)本周上涨4.53%,跑输创业板指(vs+6.81%)、跑赢沪深300(vs+2.81%)。截至2019年2月15日,A股重点公司18/19年PE为24x/19x;港股重点公司FY18/FY19年PE为22X/17X;美股重点公司FY18/FY19年PE为43X/33X。A股周涨幅前三名的公司是:开元股份、百洋股份、世纪鼎利,涨幅分别为+17.51%、+14.45%、+13.95%。

教育行业投资建议。我们维持教育行业的投资观点“聚焦龙头,兼顾成长”。(1)龙头主线推荐职业培训龙头中公教育/亚夏汽车(002607.SZ)、教育信息化龙头视源股份(002841.SZ)、三垒股份/美吉姆教育(002621.SZ),建议关注在线教育龙头新东方在线(H00947.HK)和职业教育技能培训龙头中国东方教育控股(H2454.HK)上市后的投资机会;(2)成长主线建议关注三盛教育、科斯伍德、开元股份、盛通股份等公司。

重要事件:中汇集团拟赴港IPO。中汇集团隶属于华商教育集团,是大湾区第一大民办商科高等教育集团。华商教育集团将旗下广东财经大学华商学院、广州华商职业学院和澳洲国际商学院的业务整体打包申请上市。根据弗若斯特沙利文统计,大湾区高等教育2017-2018学年入学人数约为65.39万人,其中前五大供应商入学人数约占22.8%。2018财年(20170901-20180831),集团收入6.36亿元,其中华商学院收入4.69亿元,占比74%;华商职业学院1.57亿元,占比25%;澳洲国际商学院1094万元,占比1.7%。2016-2018财年集团毛利率分别为43%/45%/46%,毛利率较高且稳步上升。

截止2018年10月31日,集团在校生人数共计3.24万人次,其中华商学院2.26万人次、华商职业学院9500万人次、澳洲国际商学院264人次,各学校利用率超过90%。华商学院平均学费由2015/2016学年的1.76万元增长至2018/2019年的2.18万元;华商职业学院的平均学费由2015/2016学年的1.29万元增长至2018/2019年度的1.51万元,增幅约为17.1%。

重要事件:2019年2月13日,国务院印发《国家职业教育改革实施方案》。

方案总体要求,经过5-10年,由政府举办为主向政府统筹管理、社会多元办学的格局转变。并在方案第十三条提出,各级政府部门要深化“放管服”改革,加快推进职能转变,由注重“办”职业教育向“管理与服务”过渡。支持和规范社会力量兴办职业教育培训,鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构。

案中提出,“深化复合型技术技能人才培养培训模式改革,借鉴国际职业教育培训普遍做法,制订工作方案和具体管理办法,启动1+X证书制度试点工作。”“院校内培训可面向社会人群,院校外培训也可面向在校学生。各类职业技能等级证书具有同等效力,持有证书人员享受同等待遇。”