公司加权平均RevPAR保持正增长:2018年12月公司加权平均RevPAR同比上升2.5%,比我们的预期低0.2%;经季调后,12月RevPAR同比上升2.3%,比我们的预期也低0.2%,连续24个月保持正增长。
2017年至今,由经济型向中高端升级的因素对公司平均RevPAR同比增速的贡献一直维持在3.5个百分点左右。分析影响RevPAR变化因素显示,经过季调后,单位收入变化因素为-2.5%,而升级因素为5.0%。
截止到12月公司净开业房间732,701间,其中中端酒店房间数303,072间,比去年同期房间数上升43.2%,比我们预期高29.7%;经济型房间数429,629间,比去年同期房间数下降1.9%,比我们预期低10.2%。
盈利预测与投资评级:受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显著提升并逐步释放,我们预测公司18/19/20年将实现营业收入148/159/173亿元,实现归母净利润12/19/25亿元,对应EPS1.27/1.99/2.66元/股。维持公司“买入”评级。
风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。
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