大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利下降,化工品毛利上升 本周炼油毛利下降:光大出口炼油盈利指数为3.24 美元/桶,环比下降1.76 美元/桶,国内炼油盈利指数12.67 美元/桶,环比下降0.27 美元/ 桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5572 元/吨,环比上升418 元/吨,乙烯产业链盈利指数573.79 美元/吨,环比上升26.81 美元/吨。山东地炼开工率环比上升1.29 个百分点至65.10%。
PX:油价上涨推动价格价差上升 在原油价格稳定上涨的成本支撑下,本周PX 价格价差也小幅上涨: 韩国FOB 离岸价(1042 美元/吨)环比上升1 美元/吨;价差(564.38 美元/吨)环比上升18 美元/吨。本周开工率环比上升0.93 个百分点至85.51%。
PTA:上游涨价带动价格价差持续上升,市场回暖 本周PTA 价格环比上升215 元/吨至6565 元/吨,价差环比上升160 元/吨至967 元/吨,库存上升0.5 天至3.5 天。由于目前PTA 装置检修减少,开工率上升4.34 个百分点至90.66%,但下游聚酯减产开始,需求有所收缩,再叠加上游油价短期可能不会大幅震荡,供需格局成为PTA 价格主导因素,故我们认为未来PTA 市场将持续震荡偏弱。
涤纶长丝和短纤瓶片:减产去库存成效显著,产销维持高位 第二轮聚酯工厂联合减产已实行近一个月,目前来看减产效果显著- -涤纶长丝库存整体下降1 天左右,从减产前的历史高位直接下降到现阶段的历史低位。临近春节,长丝产销有所回升:平均产销率环比上升17 个百分点至87%。在油价上涨的提振下,本周长丝价格价差上升:POY 价格环比上升300 元/吨至8450 元/吨,价差为932 元/吨,环比上升90 元/吨,仍处于较低位置,开工率仍维持在80%左右。我们认为随着春节的临近,下游企业开始陆续放假,且织造企业纷纷从采购原料转向收款, 短期聚酯的需求将有所下降,涤纶将重回累库存阶段。本周瓶片价格环比上升200 元/吨,价差环比上升4 元/吨;短纤价格上升150 元/吨,价差环比下降38 元/吨至1253 元/吨。
坯布和纺服零售:坯布库存上升,下游需求下降 临近春节,织造企业已开始陆续放假,导致本周坯布库存环比上升1.5 天至37 天,开工率大幅下降30 个百分点至50%。观测终端零售额数据, 和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3 季度开始已经出现了下行,12 月份的当月同比也继续下滑。家纺方面,营收增速在三季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。
投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。
风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险
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