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计算机行业动态跟踪报告:Q4基金持仓显著下滑,但仍维持超配,持仓集中度略升

来源:平安证券 作者:闫磊 2019-01-24 00:00:00
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持仓市值大幅下降,但仍维持超配区间:基金持仓数据显示,计算机板块的基金持股数量由三季度97只增至四季度102只,在行业成份股中的数量占比自48.0%增至50.3%;但相应持仓市值由427.0亿元大幅降至331.5亿元,前三季度的持续上升势头中断。鉴于四季度申万计算机行业指数下跌14.0%,持仓市值下降22.4%,可判定基金主动进行了减仓。持仓份额看,基金仍超配计算机板块,但配置强度略有下降。

持仓集中度维持高位,回落空间有限:四季度基金TOP20持仓集中度与三季度基本一致,但TOP5、TOP10集中度均提升2pct,应意味着风险偏好有所恶化,抱团取向加强,这与10月起行业指数大幅震荡下行相一致。考虑到中短期市场情绪仍难彻底改善,经济环境也不佳,预计至少近1-2个季度持仓集中度仍处于高位,回落空间有限。

重仓股排名变化显著,信息安全热度陡升:基金持仓市值前20位股票名单中,浪潮信息、长亮科技、东方国信、汉得信息跌出榜单,科大讯飞、华宇软件、创业软件、天源迪科取而代之。留在榜单中的16只标的中,恒生电子、美亚柏科、启明星辰、深信服排名强势上升,中科曙光、用友网络、太极股份则明显下滑,其余公司未发生明显变化。分主题看,信息安全关注度陡然提升,高确定性的医疗信息化依然稳健,云计算、安全可控热度显著下降。对于恒生电子,沪伦通、科创板、外资机构准入放宽等方面的预期应是排名升至首位的主要因素。

投资建议:整体来看,Q4基金持仓变化表明基金对于计算机行业的偏好程度有所下滑,但超配状态应意味着其相对表现仍被看好。经济下行压力下,计算机行业也难以独善其身,但由于受宏观因素影响相对较小,基本面应好于大多数行业。参照历史经验,当前35x左右行业P/E的下行空间应有限,“风险-收益”比基本合理。基于基金持仓反映的趋势及我们自身的判断,建议重点关注信息安全、医疗信息化、金融IT。具体标的,建议关注启明星辰、卫宁健康、航天信息、广联达、东方国信,同时建议关注华宇软件、用友网络、中科创达、科大讯飞、深信服、美亚柏科、恒生电子、和仁科技、创业软件等。

风险提示:1)政策落地情况不及预期:十九大以来,支持信息技术发展与应用的政策密集出台,如后续政策落地情况不及预期,可能影响相关企业利润释放;2)政企IT支出力度不及预期:经济下行压力下,如下游政企客户因财力受限致IT支出下滑,将对相关公司的订单和收入形成负面影响;3)新技术研发及应用进展低于预期:新一代信息技术及其应用仍远未成熟,如研发遭遇瓶颈或应用推广缓慢,不利于相关企业发展;4)交易踩踏风险:当前基金在行业中的持仓配置较为集中,如预期反转或受系统性因素冲击,反向交易行为或引致踩踏,造成股价超调。





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