中炬高新跟踪报告:业绩快报符合预期,内生性增长值得期待

业绩快报符合预期公司发布2018年业绩快报,预计2018年实现营业总收入41.67亿元,同比增长15.46%;实现营业利润7.98亿元,同比增长30.62%;实现利润总额7.93亿元,同比增长30.22%;实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元,同比增长33.83%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.73亿元,同比增长38.22%0公司业绩符合我们此前的预期(预估营收YOY+1g%,归母净利润YOY+32%)。

4Q经营数据增长恢复至合理区间分季度看,预计4Q实现营收10亿元,同比增14%;预计实现营业利润1.71亿元,同比增长11%;预计实现利润总额1.65亿元,同比增长20%;预计实现归属上市公司净利润1.21亿元,同比增23%。分业务看,我们预计美味鲜公司4Q营业收入18%,归母净利润同比增长15%0营收和净利润两端的增速均较3Q加速,受9月中旬台风影响从而对业绩造成的短期负面影响已经消除。

内生性增长值得期待从行业需求看,我们认为食品饮料主流子行业中调味品行业的必需品属性最强,受经济波动的影响小,行业的增长确定性强。成本端,若后期成本持续上涨,龙头公司极可能提价,中炬高新亦会跟随,以此释放成本上涨压力。从公司内

部看,新一届董事会换届已经顺利完成,宝能系占据更多的席位,后期公司的

更多的激励政策以及经营效率提升值得期待。

盈利预测及评级预计公司所处调味品行业需求保持平稳增长,现有公司主营收入保持15-20%的营收增速,毛利率有序提升。并假设非主营业务不会大幅拉低主营业务业绩。

维持公司盈利预测,预计2018-2020年公司分别实现营业收入43亿元、49.3亿元和61.9亿元,同比增长lg%、15%和26%;分别实现归母净利润5.98亿元、7.23亿元和9.32亿元,同比增长32.04%、20.7g%、28.88%;对应EPS为0.75、0.91、1.17元/股。

风险因素成本超预期上涨;费用超预期增加。