非银行金融行业周报:资本市场改革序幕拉开,券商板块估值支撑

证券

上市券商公布2018年12月月度报表,环比大幅增长。但从全年业务来看,28家可比上市券商营收和净利润双双下滑,分别为15.08%和28.74%,业绩继续承压。目前,影响券商板块走势的主要是资金成本和行业的监管政策。中央经济会议要求建立一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。证监会副主席方星海也向市场透露有六大热点工作。资本市场改革年序幕逐渐拉开,这将对券商板块估值构成一定支撑。从个股上看,受监管政策以及券商业绩与净资本的高度相关性影响,大型券商在成本控制、风险管理及业务多元化等具有明显优势,未来券商业绩分化趋势继续存在。建议投资者关注头部券商,中信证券、华泰证券。

保险

上周,新华保险传出董事长辞职的消息,市场对于新华保险未来的战略方向持怀疑态度。受此影响,新华保险周一开盘放量大跌,市场对于保险板块风险偏好下行明显。目前压制保险股的两大因素来源于:第一、长期利率下行的可能性。金融降杠杆已经有了一定的成效,对宏观经济造成的冲击逐渐开始显现,货币政策可能不会偏紧,倒逼利率下行,从央行降准即可看出,因此保险负债端准备金计提压力增加;其次,开门红理财型产品销售压力变大,健康险高速增长可能无法弥补理财型销售不利带来的缺口。因此短暂期间对于保险给予中性评级,具体公司方面建议投资者重点关注大资金集中配置、市场份额稳步提升的行业龙头中国平安。

多元金融

5家信托公司发布2018年经营情况,信托行业规模收缩,行业竞争格局更加激烈,整体业绩承压,板块个股表现不一,但难以走出独立行情,资管新规及理财子公司入场改变行业竞争格局,信托板块一定程度上还将有下行压力。深圳是出台促进创投行业发展意见,提出丰富创业投资主体和资金募集渠道,完善创投项目的投资服务体系,首期50亿元天使投资引导基金成立。同时科创板制度建设加速,政策推进力度超预期,随着政策的推行,多层次资本市场体系不断完善,对于创投机构完善资金退出渠道,加快收益兑现节奏,改善业绩意义重大。

风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。