三祥新材：募投项目有望春节后全线投产

证券时报·e公司记者从三祥新材(603663)获悉，公司致力于拓展高新电熔氧化锆市场的IPO募资项目正在稳步推进，继2018年5月首条生产线试生产之后，募投的4条生产线有望2019年春节后实现全部投产，届时公司电熔氧化锆产能将实现大幅增加。

三祥新材董秘郑雄对证券时报·e公司记者介绍，“随着IPO募投项目的投产以及下游新型应用领域的快速推进，公司致力于在全球范围内，成为电熔氧化锆产业的龙头企业。”

开拓应用新领域

三祥新材成立30年来，一直专注于电熔氧化锆、铸造改性材料等工业新材料的研发、生产和销售。郑雄介绍说，公司目前形成三大系列、100多个品种，产品下游主要包括耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷、球墨铸铁等领域。

电熔氧化锆作为公司的主营业务，2017年实现营业收入2.36亿元，占公司营业收入比重超过57%。三祥新材2016年上市募资，也将全部募资投到高新电熔氧化锆领域，在原有1万吨电熔氧化锆产能的基础上新增1万吨产能，其中包括5000吨高纯电熔氧化锆、2500吨稳定电熔氧化锆和2500吨特种电熔氧化锆。

从产业来看，传统锆制品的市场近年来呈现供大于求的趋势，行业中的部分企业积极转型到现代新兴锆制品领域，向高附加值的下游应用领域拓展。以东方锆业为例，该公司近年来通过定增募资，将建设运用于氧化锆陶瓷手机背板、研磨微珠、外科植入器材的氧化锆陶瓷生产线，以期提升核心竞争力。

在此背景下，三祥新材在新兴下游应用拓展方面也明显提速。其中刹车片是公司近年来开辟的氧化锆新型应用领域之一。郑雄介绍说，“为了提高摩擦性能，很多陶瓷基摩擦材料中会添加5%-30%比例的氧化锆，氧化锆刹车片具有摩擦系数更稳定、耐温性更好、使用寿命更长等优点。三祥新材从五年前就已成功开发刹车片用氧化锆产品，目前公司是两大刹车片巨头生产厂家的主要供应商。”

此外，5G时代给氧化锆行业带来了更多商机，部分终端结构件将以锆为基础原材料的陶瓷成为主流，三祥新材近几年在积极开发相关的氧化锆产品；后期希望有机会能与下游企业华 为等巨头接触，并谋求能达成战略合作关系。

低杠杆发展

新产线的陆续投产，以及下游创新应用的不断推进，已经在三祥新材业绩表现中落地。1月4日，公司发布公告，预计2018年度实现的净利润同比增长35%到55%。预增原因主要是公司主营业务产品产销量大幅增长；新增的高新电熔氧化锆产能符合产业发展趋势，公司新增多笔订单。

郑雄对证券时报·e公司记者分析说，“三祥新材有望成为全球氧化锆市场新龙头的重要基础，一方面得益于成本端的相对优势，另一方面也与生产端技术优势密切相关。”

据悉，电熔氧化锆需要24小时不间断生产，耗电量比较大。三祥新材所在的福建省寿宁县是全省小水电十强县之一，公司全资子公司杨梅州电力通过直供三祥和余电上网并行的方式，为公司发展电炉熔炼产业带来了较大的成本优势。

生产端技术的不断积累和突破也为三祥新材打造新龙头提供了保障。郑雄介绍，“三祥新材能够生产出99.8%高纯度的氧化锆产品，在业内处于最高水平，并借此拥有了欧美日韩等国家的高端标杆客户，目前业务遍布30多个国家和地区。”

从行业趋势来看，受全球锆英砂巨头ILUKA保价限产去库存的影响，2016年起锆英砂价格开始回暖。由于锆英砂成本占公司营业成本近50%，在成本上升的推动下，三祥新材的电熔氧化锆近年来也出现顺势提价，国海证券相关分析师依据物料配比计算认为，三祥新材的电熔锆产品的成本与售价价差呈现不断加大趋势。

从2018年起，三祥新材的外延并购正式起步。2018年9月，公司以5000万元现金收购了辽宁华锆20%股权，并借助表决权委托方式，从而实现对辽宁华锆的控股。辽宁华锆主营业务为金属锆相关业务，在建金属锆产能在1000吨以上。相对于三祥新材的氧化锆业务而言，金属锆处于产业链下游，能与公司现有业务实现协同效应，形成一定的产业优势。

“公司这次并购，是为了丰富公司产品多样性，延伸产业链条，通过引入锆行业的优质资产，提高其在锆行业市场地位。”郑雄对证券时报·e公司记者指出，“公司之所以改取现金收购，与公司良好的资产负债结构密切相关。”近年来，三祥新材一直采用低杠杆方式稳健发展，2017年年报显示，公司资产负债率仅为18%。