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传媒行业月报:全年票房增速略低于预期,关注贺岁档

2019-01-07 00:00:00 作者:姚磊 来源:渤海证券
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2018年12月传媒行业表现相对平淡2018年12月沪深300指数下跌4.30%,文化传媒行业下跌3.77%,行业跑赢市场0.53个百分点,位列中信29个一级行业中游;子行业中影视动漫下跌0.57%,平面媒体上涨0.55%,有线运营下跌5.42%,营销服务下跌5.23%,网络服务下跌5.93%,体育健身下跌1.91%。

个股方面,腾信股份、游族网络以及平治信息本月领涨,天润数娱、三七互娱以及当代明诚本月领跌。

行业估值中枢持续在低位运行

截至2018年12月28日收盘,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为18.85倍,较沪深300的估值溢价率约为186.82%,绝对估值和估值溢价率持续处于历史底部区间。结合行业基本面进行分析,我们认为短期内行业相对估值提升空间较为有限,估值中枢在中低位区间运行是大概率事件,因此建议投资者更加偏重优质超跌个股的投资性机会,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

全年增速略低于预期,2018年12月院线集中度有所提升

2018年12月国内电影票房收入43.72亿元,同比减少13.99%;观影人次1.24亿次,同比减少18.02%;平均票价32.6元,相较于去年同期增长1.1元。2018年全年票房606.9亿元,同比增长8.69%,增速略低于预期。2018年12月国内院线数据方面,万达院线票房市占率14.71%,全国排名第一;广东大地票房市占率9.38%,全国排名第二;上海联合市占率8.54%排名第三。院线集中度方面,2018年12月国内前五大院线票房占比47.06%,前十大院线票房占比68.84%,二者相较于去年同期(44.57%和67.85%)均有所提升,其中前五大院线票房占比提升相对更多。

2019年1月档期整体竞争力尚可,《大黄蜂》值得期待

2019年1月已经确定档期的影片整体竞争力尚可,其中进口大片《大黄蜂》具备一定的票房影响力,有望支撑起本月的票房收入水平。2018年1月国内票房收入49.52亿元,票房前三作品分别为:《前任3》16.27亿元,《无问西东》6.47亿元,《神秘巨星》4.82亿元,合计票房占比55.5%;而2019年1月主要以进口片为主,重点关注影片包括:《大黄蜂》(1.4上映)、《奎迪:英雄再起》(1.4上映)、《白蛇:缘起》(1.11上映)、《命运之夜-天之杯》(1.11上映)、《德鲁大叔》(1.11上映)、《“大”人物》(1.11上映)。

投资建议

2018年12月文化传媒行业整体表现相对平淡,但本月多项利好政策陆续出台对市场预期的边际改善效应较为明显,特别是游戏版号审核解禁速度超预期将对行业的基本面形成有效驱动,市场对于行业的悲观情绪有望逐步缓解,因此我们认为部分业绩成长性良好、估值具有安全边际的优质白马有望出现阶段性投资机会。投资建议方面,随着2019年春节档即将到来,我们认为本月的题材上建议关注贺岁档下热门电影和院线领域的投资机会;还建议关注手游出海与国企改革两大题材的中线投资机会。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐光线传媒(300251)、中南传媒(601098)、中国电影(600977)、万达电影(002739)、中体产业(600158)。

风险提示

宏观经济低迷;行业重大政策变化;行业经营数据不达预期;公司业绩不达预期。





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