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2018-12-25 00:00:00 作者:李丹,李沁 来源:信达证券
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本周行业观点:年底纱线市场行情冷淡,羽绒服市场销售良好。

1、加拿大鹅首家中国内地旗舰店爽约。被称为“羽绒服界的爱马仕”加拿大鹅原定于18年12月15日在北京三里屯太古里开业的CanadaGoose旗舰店暂缓开业,原因可能是因为近期股价暴跌导致市值蒸发;道德抵制威胁营收业绩;性价比未实现因地制宜所致。从近期公司股价来看,自12月4日以来,在纽约股票交易所上市的加拿大鹅股价连日遭遇下跌,截至12月12日公司股价跌幅达到38%,市值蒸发超150亿元人民币,但从加拿大鹅公布的2019财年第二季度财报显示,该季度其营业额增长33.7%,公司当时乐观预计2019财年全年营收至少增长30%,加拿大鹅的股价也因此大涨23%,达到上市以来最高水平。从营收区域结构来看,加拿大鹅在本土和北美、西欧的营收占比达到70%多,在日韩营收占比20%左右,在中国市场目前占比不到5%,公司本对中国内地市场未来发展充满信心,但中国内地店暂缓开业或与其近期在西方市场遭遇的来自社会道德方面的抵制和抗议有关。从性价比来看,加拿大鹅执行“从不降价”的策略,在我国购买这个羽绒服品牌的一般都是追求时尚且经济条件好的消费者,近期也有消费者拿售价过万元的加拿大鹅和售价千元的波司登羽绒服做保温实验,实验表明,虽然国外大牌羽绒服在绒朵等细节上会更好一些,但在最重要的保暖性上几乎没有差别,可它们的价格却相差了10倍之多,加拿大鹅在中国只是小众品牌,对于普通老百姓来讲,波司登等其他性价比高的国产品牌可能更适合。

2、波司登中报净利润增长较快。波司登18年上半年实现营业收入34.44亿元,同比增长16.22%,毛利率达42.3%,同比增长22.5%,归属于母公司的净利润2.51亿元,同比增长43.9%。公司表示,目前正在执行的品牌重塑、聚焦主航道、聚焦主品牌战略能够与未来消费者消费习惯喜好及市场发展方向紧密连接,并互相产生协同作用,立足“全球热销的羽绒服专家”的品牌定位,并致力于成为“中高端功能性服饰集团”的梦想。2018年波司登品牌通过提升品牌力、产品力、渠道力来系统“激活”品牌,为品牌转型和旺季的销售爆发打基础、蓄能量,起到了较好的效果。随着战略改变逐步在波司登各个板块落地,企业内外都发生了巨大的变化:除了9月在纽约时装周上的精彩表现,10月27日波司登还与美国、法国、意大利三大国际设计师推出联名系列,款式广受好评,品牌热度显著提升,联名款发售当日,在线下门店消费者就排队抢购,双十一单天全渠道营收突破7.4亿元,同比增长73.2%;双十二单天全渠道营收5.14亿元,同比增长150%。

3、年底纱线市场行情冷淡:棉纱销售难,外纱价格再大跌。临近年底纱线市场行情依然表现冷淡,截至12月20日,国内C32S均价报收23263元/吨,一周继续下跌94元/吨,比11月同期下跌387元/吨。自八月份以来,棉纱销售行情一直低迷不改,突出地表现在纯棉纱销得慢,下游砍价意愿较强,销售价格阴跌不止。从原料来看,纺企原料库存大多在1-2个月之间,同比降低;经过近3个月生产,纺织厂竞拍预留的国储棉基本用完,但当前市面上皮棉货源充足,既有18年新疆及内地新棉,又有17年度期货仓单棉和进口棉,纺织厂选择余地较大。下游坯布市场销售略有好转,织布厂成品库存虽然比17年同期要高出很多,但环比却在缓慢下降,织厂备货心理较弱。外纱方面,印度随着新棉上市量增加,棉花价格跌幅扩大,但由于印度卢比反弹导致棉纱出口报价随之上调。中国棉纱进口受纱厂需求疲软影响降至较低水平,11月港口棉纱库存持续大量积压。综上,在上游棉花市场无力和下游订单不足的情况下,棉纱市场销售情况还是难有改变,未来市场充满许多不确定因素,当前纺企普遍信心不足,目前纺织的整体不振与宏观经济的低迷也密切相关,中美贸易战导致出口订单减少,内需也不容乐观。

4、风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。





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