北京文化深度报告:打造创新型影视作品,开启发展新格局

1. 成功转型影视文化,开启发展新格局

公司主营业务逐步由旅游景区业务转型为影视文化业务。2017年,公司影视业务实现营业收入12.32亿元,旅游业务实现营业收入0.89亿元。从营收占比角度,影视文化业务已经公司核心主营,公司已经发展成为涵盖电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的文化集团。

2.立足优质内容,推进影视项目工业化和产业化

公司持续推进影视项目工业化和产业化。2013-2018年,公司实现影视项目由零到一,并实现品质与数量齐头并进格局,出品《同桌的你》《心花路放》《师父》《我不是潘金莲》《战狼Ⅱ》《不成问题的问题》《芳华》《我不是药神》《无名之辈》等品质优异的作品,每年出品电影及电视剧数量也逐年增长,立足优质内容逐步推进影视项目工业化与产业化。

3. 电影电视剧项目储备丰富,《流浪地球》定档2019年春节档,值得期待

根据公司2018年三季报,目前公司储备电影项目超过20部,其中2019年预计发行7部,电视剧、网剧项目储备项目超过20部。公司出品的《流浪地球》电影定档2019年春节档,改编自中国著名科幻小说作家刘慈欣的同名作品,郭帆导演,吴京主演的国产科幻片,电影票房值得期待。

公司盈利预测及投资评级。我们预计2018-2020 年公司净利润分别为3.98亿元、4.57 亿元、5.15 亿元,对应PE 分别为19X、17X、15X。基于公司具有持续投资及宣发爆款电影的属性,我们看好公司发展潜力,因此我们给予公司2019 年20 倍PE 估值,对应目标价12.77 元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:电影行业增速低于预期、影视政策监管趋严等风险。