海兴电力三季报点评:业绩短期承压,回购股权彰显信心

2018年前三季度,营收同比下降10.72%,净利润同比下降32.19%:

2018前三季度公司实现营业收入20.61亿元,同比下降10.72%,归母净利润4.11亿元,同比下降32.19%,扣非后归母净利润为3.91亿元,同比下降34.06%。2018年第三季度公司营收6.62亿元,同比下降7.89%,环比下降2.78%。归母净利润1.16亿元,同比下降16.76%,环比增长2.82%。扣非后归母净利润1.06亿元,同比下降18.88%,环比增长1.28%。第三季度销售毛利率46.95%,较半年报提高5.74个百分点。

受外国货币贬值影响,业绩短期承压,海外市场有长期向好潜力:

2018年以来受国内电网招标量下降影响,国内板块业绩下降较多。但公司海外市场经营较好,2018上半年在同行业保持出口总量和出口金额两项第一,海外业务营收占比达到72.42%。在巴西、印尼等重点市场保持较快增长,但由于巴西雷亚尔、印尼盾等当地货币从今年年初起贬值幅度较大,导致折算为人民币的账面收入受到不利影响,短期内压低了整体营收增速和毛利率。未来随着汇率稳定,海外市场将推动公司未来业绩增长。

拟回购股权1亿-5亿元,彰显管理层信心:

2018年10月30日,公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份预案的公告,预案已经第二届董事会第二十五次会议审议通过。拟回购资金总额不低于人民币1亿元,且不超过人民币5亿元,回购价格为不超过人民币18元/股。公司本次回购股份将用于公司后期股权激励计划、员工持股计划等。基于对公司基本面的判断,公司管理层在综合考虑公司近期股票二级市场表现,结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力和发展前景提出此次逆回购,体现管理层对公司未来发展前景的信心,有助于增强投资者预期,促进公司股票市场价格与内在价值相匹配,助推未来业绩长期发展。

看好公司深度海外布局市场,维持“推荐”评级:

由于海外市场竞争加剧,上游原材料上涨,我们下调公司2018-2020 年净利润分别为4.13(-26.00%)、4.35(-15.03%)和4.56(-26.68%)亿元,对应EPS分别为0.83、0.88、和0.92元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为16、16和15倍。维持“推荐”评级。

风险提示:海外电力市场不及预期,竞争加剧导致产品价格下降超预期。