万科A:2012年9月销售数据点评

1、背景情况:2012年10月10日万科A公布了2012年9月份的销售情况。2012年9月,公司当月实现销售面积105.0万平方米,销售金额120.4亿元。2012年1~9月份,公司累计实现销售面积907.9万平方米,销售金额963.2亿元,累计同比增长了7.1%和-1.4%。万科9月份共获得9个土地储备项目。

2、事件点评:

2.1.从9月份当月的销售情况来看,公司的市场销售情况略低于预期,9、10月份作为房地产市场销售的传统旺季,“金九”已经变成了“铜九”。从我们所监测的重点城市的九月份房地产市场成交情况来看,九月份普遍销售低于预期,万科的销售情况应该具有行业代表性。我们认为,九月份市场成交的不温不火,已经预示着四季度的房地产市场难以出现太大的惊喜。

2.2.在土地储备方面,公司9月份获得了9个地块的开发项目,计容积率建筑面积225万平方米,支付权益地价43.8亿元,比上月有所增长。我们认为,开发商入市拿地更多地表现为补库存而不是为了扩张。由于宏观调控政策的不确定性依然存在,开发商入市拿地的积极性将会相对有限。

2.3.9月份当月平均销售单价略高于上月;1-9月的累计平均成交单价为10609元/平方米,已经5个月回升。我们认为,在严厉和刚性的宏观调控之下,房价已经不具备再度大幅上涨的空间,房价表现为平稳或略有上涨应该是政府所期待的。

2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.12元;2013年每股收益为1.37元;2014年每股收益为1.58元,目前公司估值不高,维持推荐评级。

2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。