投资建议:
公司房地产开发的NAV价值为171.05亿元,持有项目的市场重估价值为94.23亿元,公司总股本30.27亿股,我们对公司的重估价值为8.76元。
公司11年和12年的相对估值分别为12.78元和12.22元,绝对估值为8.76元。公司估值的区间8.76—12.78元之间,三个估值的平均值为11.26元。
我们预测公司2011年、2012年和2013年的营业总收入分别为109.76亿元、164.56亿元和275.12亿元,每股收益为0.79元/股、0.971元/股和1.509元/股 ,对应的PE分别为8.63、7.02和4.52。公司的估值区间在8.76—12.78元/股。我们给予六个月的目标价9.98元,目前公司股价6.79元有40%以上的上升空间,维持“推荐”的投资评级。
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