事件:
公司发布2018年11月份产销快报。11月份共实现汽车销量64.4万辆,同比下降10.42%,环比增长6.93%,1-11月份累计实现销量639.2万辆,累计同比增长3.15%,本月销量同比降幅较上月进一步扩大,一方面是由于去年同期基数较高,另一方面上汽通用和上汽通用五菱在11月采取去库存的措施,公司整体库存下降,对当月销量产生影响。上汽大众的全新紧凑型SUV途岳销量开始爬坡,预计爬坡稳定后销量维持在1万辆以上,全新帕萨特于10月上市,销量增长迅速,预计销量稳定后将维持在1.5万-2万辆之间,且上汽大众去年12月基数较低,预计上汽大众12月销量呈现较大的增长。上汽通用别克品牌下半年受市场压力和三缸机双重影响,销售压力增大,库存较高,11月采取去库存措施,整体销量同比降幅扩大;凯迪拉克品牌随着XT4的迅速放量,销量保持高速增长;雪佛兰品牌受科鲁兹北美停产的影响,销量下降迅速;预计上汽通用全年销量基本与去年持平。上汽乘用车依然保持较好的销量表现,预计全年销量在70万辆以上。通用五菱去库存效果显著,预计12月会有一定的销量反弹。下调盈利预测,预计2018-2020年公司净利润为368/397/435亿元,EPS为3.15/3.40/3.73元,对应18年PE为7.9X,维持“强烈推荐”评级。