新湖中宝:销售良好,业绩保障度在提升

1-9月净利约2.9亿,同比下降近3成10月30日晚,公司披露2013年3季报:实现营业收入约40.08亿元,同比上升15.92%;实现归属上市公司股东的净利润约2.90亿元,同比下降29.62%;实现基本每股收益0.046元。报告期内公司营收明显增长而净利下降主要源于:(1)借款增加使得财务费用率同比上升4个百分点至8.5%(2)营业外收入同比下降约1.68亿元至0.67亿元,主要是政府补贴收入减少。

1-9月销售回款约57亿,同增超9成受益于1-9月房地产市场整体回暖,公司同期商品房销售业绩表现良好。经初步测算,1-9月公司实现商品房销售回款约57亿元(实际商品房销售合同收入将更高),较2012同期的29.2亿元(估算值)大幅上升了95.2%;为公司2013年全年计划结算55.4亿元的房地产业收入奠定了良好的基础,体现公司2013年业绩的保障度在提升。

温州银行第一大股东,试水民营银行自2013年7月金融国十条出台以来,民营银行成为金融体系改革一个亮点。公司乘此东风,于8月定增温州银行,持股比例近14%,成为第一大股东。我们认为,公司在温州银行中的控股地位,使得公司有望主导温州银行的发展,进而展现公司在商业银行业上的雄心与抱负,受惠于以“温州市金融综合改革试验区”核心的新一轮金融改革红利。

维持“增持”评级我们预计公司2013-2015年EPS至0.50元、0.64元和0.78元,当前股价对应的PE分别为6.4倍、5.0倍和4.1倍。我们维持公司“增持”的投资评级,基于如下考量:(1)潜在大体量的一二级开发联动,土地红利有望持续;(2)试水民营银行,有望享新一轮金融改革红利;(3)预计再融资获批可能性大,进而催化公司股价上行。