凤凰股份2011年年报点评:销售情况好于预期,业绩预期保持平稳

点评:

销售情况好于预期,业绩预期保持平稳。2011年全年,合同销售金额为8.8亿元,回笼资金12.7亿元。目前公司有6个在建项目同步施工,特别是苏州凤凰国际书城裙楼已经封顶并已进行外幕墙施工。凤凰和美4-9幢预计在2012年10月可全部竣工交付;凤凰山庄开工建设至今已完成工程量60%,2012年预计可实现竣工交付。目前,除了凤凰和熙、凤凰和美在继续销售外,凤凰山庄、苏州凤凰国际书城已具备了销售条件,2012年将有四个楼盘同时销售。2012年,公司及子公司计划开发面积约100万平方米,新开工约24万平方米。值得提出的是,公司2011年预收账款5.23亿元,同比下降40.86%。2012年可结转收入较不充足,鉴于2012年地产调控政策将持续进行。预期公司现盘销售量出现大幅增长的可能性并不高。2012年,公司计划全年实现营业收入约18亿元,预期增长保持平稳。

资金储备情况理想,土地储备合理增长。2011年,增加土地储备一直是公司的重点工作,经过努力公司成功以比较低的价格取得盐城土地60亩(40432平方米),同时已经有意向并且在商谈中的项目有多个。2012年公司力争在市场不景气、土地价位较低的情况下,加快获取土地储备的速度。公司计划2012年公司计划新增土地储备500亩左右。公司2011年货币资金14.88亿元,主要系本期凤凰和熙、凤凰和美项目预销售形成较大的现金流入量所致。在2012年土地市场交易冷清的前提下,公司适度增加土地储备是较为合理的经营策略。

维持“增持”投资评级。预计公司2012至2014年的EPS 分别为0.39元、0.49元和0.63元,对应动态市盈率为11倍、9倍和7倍,给予“增持”的投资评级。