三湘股份深度报告:绿色地产,蓄势待发

上海本地知名开发商,历史业绩稳定。公司为老牌上海本地开发商,开发的三湘海尚系列、四季花城系列有很高的知名度。近四年公司实现营业收入7.04亿元、11.16亿元、9.11亿元和18.87亿元,分别增长59%、-18%和107%。2013年半年度实现预售金额11.69亿元,全年计划完成销售额估计应该在12年的18亿基础上有所增长。截止今年6月底公司的预收账款为23.16亿,业绩锁定性较强。

科技节能地产是核心竞争力。公司在建筑节能领域不断探索,首创“太阳能与建筑一体化”技术解决了传统太阳能的弊端,使每户居民都能使用热水,拥有6项国家专利,获得上海市科技进步三等奖等荣誉。

与中鹰置业强强联手。今年7月31日,公司与上海中鹰投资管理有限公司达成协议,拟斥资5.99亿元收购上海中鹰置业有限公司99%股权。中鹰置业旗下的中鹰黑森林项目属于闸北区的高端楼盘,通过上述交易公司将增加近10万平的未结算资源,并且有效整合中鹰置业在绿色建筑上的各项优势,未来将重点发展绿色地产业务。

公告定向增发12.5亿元。继多家地产融资预案公告后,公司拟非公开发行不超过23674万股股份,增发价格5.28元,募集的资金将投入两项绿色地产项目,顺应国家发展绿色建筑的政策。

投资建议。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.65、0.85、1.25元,当前股价对应PE为10倍、8倍、5倍。目前公司地产业务的RNAV为7.54元,目前股价有约15%折让。考虑到公司的绿色地产战略顺应国家政策导向,未来发展空间较大,公司属于上海本地地产股,随着自贸区概念的延伸,有可能会有进一步快速发展的契机,给予公司7.5元的目标价位,首次给予“增持”评级。