保利地产:销售保持较快增长,加大核心城市布局

投资要点:

销售保持较快增长。2013年3月公司实现销售面积108.61万平方米,同比增长16.02%,环比增长19.12%;销售金额120.39亿元,同比增长23.63%,环比增长42.68%。3月份公司销售面积再次突破百万平方米,延续了良好的销售势头。

销售均价同比上涨6.55%。2013年3月份公司销售均价为11085元/平方米,同比上涨6.55%,环比上涨19.78%。3月份公司销售均价同比略微上涨,环比上涨较多,主要和公司销售区域有关,广东地区销售占比较大。

土地储备保持适度扩张。3月份公司新增7个项目,分别位于合肥、武汉、大连、沈阳、杭州,7个项目建筑面积约232.82万平方米,权益建筑面积190.3万平方米,平均楼面地价2286元/平方米。公司3月份新增项目较多,主要为前期跟踪项目落实,项目主要分布于核心城市。

盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为1.52元、1.91元、2.37元。按4月9日公司收盘价11.78元,公司2013-2015年PE分别为8x、6x、5x,估值低于行业较低水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为12.35元/股,按4月9日收盘价,折让4.86%。考虑到公司的行业地位和2013年业绩的锁定性,以及目前较低的估值水平,另外公司开发项目中普通商品房住房占90%以上,受政策影响较小,维持公司“买入”评级。