投资要点:
销售有所回落。2013年4月公司实现销售面积80.14万平方米,同比增长11.46%,环比减少26.21%;销售金额94.37亿元,同比增长3.16%,环比减少21.61%。受改善性需求受到压制影响,4月份公司销售较3月份有所回落。
销售均价环比上升6.23%。2013年4月份公司销售均价为11776元/平方米,环比上涨6.23%,同比下降7.45%。销售均价环比略有上升主要和销售结构有关,公司销售均价总体保持平稳。
项目储备放缓。4月份公司新增1个项目,位于长春市高新区,项目建筑面积约18万平方米,公司拥有100%权益,平均楼面地价1626元/平方米。公司4月份新增项目较少,一方面和3月份拿地较多有关,另一方面和商品房市场销售热度降低有关。
盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为1.52元、1.91元、2.37元。按5月9日公司收盘价11.98元,公司2013-2015年PE分别为8x、6x、5x,估值低于行业较低水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为12.45元/股,按5月9日收盘价,折让3.95%。考虑到公司的行业地位和2013年业绩的锁定性,以及目前较低的估值水平,另外公司开发项目中普通商品房住房占90%以上,受政策调控影响较小,维持公司“买入”评级。
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