金融街:引领城市高端金融区,价值高创造

汇财富巨头,坐拥顶级商务集群。经过二十多年的发展,公司已拥有开发和管理大规模高端商务区的成熟技术,并已在国内树立了开发大规模高端商务区的知名品牌。金融街地区聚集顶级的财富企业,形成了全国性金融机构的集群。金融机构集群的财富效应吸引着越来越多的机构进入,金融街写字楼等的需求仍在不断增长。目前公司拥有建筑面积约850 万平方米的项目, 2011 年下半年开复工总面积248 万平方米。公司立足北京金融中心,并陆续进入重庆、天津、惠州等城市。公司进入一个新的高成长期。

高端品牌向重点城市进军盈利提升。公司拥有建设和经营高端金融商务区的能力和知名品牌,在金融行业快速发展的良好时期打造地方性金融中心过程中具备明显的优势。目前公司已在国家金融改革创新基地天津和西部金融机构集聚重地重庆建设地方性金融中心,在惠州开发有金海湾旅游渡假村项目。今年主要销售项目有天津的津塔项目和大都会项目。重庆的有重庆金融中心和重庆融城华府项目。北京的有金色漫香林项目、北京金色漫香郡、衙门口项目、通州商务项目。

扩大自持物业增强中长期盈利性。从2010 年下半年开始,北京、深圳和广州等城市的甲级写字楼租金开始上升,而今年租金又上升到一个新的高位。公司是开发核心城市核心地段高端写字楼的开发商有条件取得核心物业,今后所增持的核心物业不仅有很好的租金收入,而且这些核心物业增值空间也较大。公司在北京和天津等城市核心区域自持的物业达64 万平方米(办公、商务中心和酒店)。预计三年后净资产在目前100 亿元左右的基础上翻倍。

投资评级“强烈推荐”。我们预测公司2011 年、2012 年和2013 年营业总收入分别为109.76 亿元、164.56 亿元和275.12 亿元,每股收益0.79 元股、0.971 元/股和1.509 元/股 ,对应的PE 分别为8.63、7.02 和4.52。公司的估值区间在8.76-13.43 元/股。我们给予六个月的目标价9.98 元, 23 日公司股价6.80 元有40%以上的上升空间,上调至“强烈推荐”投资评级。